在2025年的创投圈，具身智能和机器人赛道呈现出一种近乎撕裂的景象。一边是资本的热钱疯狂涌入，据IT桔子数据显示，今年前5个月该领域投资事件达114起，融资总额232亿元，双双超过去年全年的77起和209亿元；另一边，则是头部VC对商业化落地的冷峻质疑。金沙江创投主管合伙人朱啸虎此前公开表示，由于商业化困难且估值上涨过快，金沙江已批量退出具身智能项目，认为这已成为早期VC想回避的赛道。
面对这种“一边是泡沫，一边是刚需”的行业焦虑，联想集团副总裁、联想创投管理合伙人王光熙给出了他的判断：现在的估值确实有泡沫，但这需要靠业务真正的商业化落地来消化，这个过程大约需要一两年时间。
王光熙的观点并非空穴来风，而是基于联想在机器人领域长达七八年的深耕。作为一家CVVC（企业风险投资）机构，联想创投的投资逻辑与纯财务投资人有所不同。联想自身拥有数千亿规模的制造业务，本身就是巨大的场景客户。从核心部件、整机协作臂到AGV（自动导引车）和AMR（自主移动机器人），联想在工业、物流、商业等场景中的布局早已铺开。这种“既当裁判又当运动员”的身份，让他们对机器人替代人力环节的趋势有着更直观的体感。
争论的焦点：人形还是落地？
今年行业内的争论大多聚焦于“人形机器人”，王光熙认为这种讨论有些偏颇。“对机器人替代人的整体趋势并没有进行太多深入分析，”他指出，从中长期来看，越来越多的人力环节将被能够闭环运行的机器人替代，“本质上没什么可争论的，因为这件事已经发生了。”
他特别提到，一些传统机器人公司通过快速拥抱具身智能、辅助机器人和AI模型，在原有工业和商用场景中实现了闭环。这是在大模型出现之前很难做到的事情。换句话说，技术的突破并非为了制造一个能跑马拉松的“类人”形象，而是为了解决具体的工业痛点。2025年4月，全球首个人形机器人马拉松在北京举行，虽然吸引了大量眼球，但在王光熙看来，真正的商业价值可能隐藏在那些并不性感、但能实实在在替代重复性劳动的“非人形”机器人身上。
联想创投在这一领域的布局也印证了这一思路。除了飞马机器人、跨维智能等明星企业，他们的投资组合还覆盖了星动纪元、逐际动力等公司，涉及人形机器人、多形态双足机器人、医疗及工业机器人等多个细分领域。这种全栈式的布局，旨在捕捉不同形态智能复合机器人落地的机会。
泡沫如何消化？商业化是唯一的解药
对于估值的争议，王光熙直言不讳：“不管一级市场还是二级市场，现在的估值肯定有泡沫。”他解释，部分高估值源于市场对未来应用价值的巨大期望。如果公司能做成，泡沫能被消化；如果没做成，原来的估值就是纯粹的泡沫。
他进一步指出，具身智能赛道与其他成熟赛道不同，目前所有玩家都还处在特别早期的阶段。“无论新出来的公司还是跑了两三年的公司，融资多少其实不完全能代表公司业务、技术、产品的阶段，两者的对应关系特别弱。”这意味着，账面资金充裕并不等于技术领先或产品成熟，这是投资者需要警惕的认知偏差。
然而，资本运作能力强的公司可能通过某些通道率先上市，这将成为一种竞争优势。王光熙强调，泡沫的消化不能靠讲故事，必须靠业务实现真正的商业落地。这一过程预计需要一两年时间，这也是行业当前面临的最大挑战。对于联想创投而言，这不仅是一次投资考验，更是对联想自身制造生态与AI技术融合能力的实战检验。
- IT桔子：2025年前5个月具身智能和机器人领域投融资数据
- 联想创投：王光熙采访实录及投资布局信息
- 国家统计局：2025年国民经济和社会发展统计公报（背景数据：工业机器人产量增长28.0%）
- 公开报道：金沙江创投朱啸虎关于具身智能赛道的观点
