厨邦净利增61%创六年新高，酱油份额下滑倒逼战略突围
当2023年10月出任总经理的余向阳与2025年7月接任董事长的黎汝雄审视这份半年报时，数字呈现出一种复杂的信号。2026年上半年，中炬高新实现营业收入25.42亿元，同比增长19.23%；归母净利润4.14亿元，同比大增61.25%，创下近六年同期新高。但将时间轴拉回2024年同期，当前收入仍低约3%，调味品收入低约5%。净利润远快于收入的增长，更多来自原材料价格下行、库存优化和费用管控——这是一次经营修复，而非市场扩张的胜利。
利润表上的回暖掩盖不了市场份额的流失。据公开信息援引的第三方监测数据，2026年第二季度，酱油虽仍居调味品销售额首位，占比22.06%，但销售额同比下降1.49%；醋和鸡精分别下滑2.61%和6.81%。在五大集团合计占据77.20%线下酱油市场份额的格局中，海天、千禾、李锦记份额同比提升，中炬高新则继续下降。酱油收入占公司调味品主营收入的59.66%，基本盘的收缩意味着，即便食用油和鸡精鸡粉分别增长96.55%和30.69%，短期内仍难以扭转对酱油的依赖。
这一困境的根源，在于基础调味品已步入存量市场。中炬高新过去三年的内部整顿——从2023年7月宝能系董事被罢免、原有股东重掌董事会，到员工数量从5000余人精简至约3800人——本质上是控制权之争后的止血与组织重建。留下员工的平均薪酬反而提高，公司也开始从广州、深圳等地引入研发与数字化人才。这些动作修复了利润，却未改变消费者端的品牌格局。
渠道端的调整更为具体。厨邦不少经销商仍采用家庭式经营，依靠纸笔或简单表格管理库存，同时代理海天、李锦记及地方品牌，谁的周转快、利润稳就推谁。2025年12月，公司成立全国市场联盟管理委员会，试图将厂商关系从交易型转向联盟型，并推广数字化工具跟踪库存与终端动销。据公开信息，部分经销商库存一度高达5至6个月，目前已降至2至2.5个月。库存压力的减轻直接贡献了利润改善，但并未转化为终端份额的提升。
面对存量博弈，中炬高新将经营重点从内部修复转向外部竞争，制定了三个方向的突围策略。其一，调整酱油口味以争夺区域市场。厨邦长期以鲜味立足广东、海南、福建等南方市场，但现有产品进入武汉、成都、重庆等地后，部分消费者认为味道偏淡。公司已完成酱油品类升级路径设计，计划在今年底至明年初推出一至两款味道更浓的酱油，并向清洁标签、健康化方向延伸。
其二，通过收购进入增量品类。2026年3月，中炬高新完成对四川味滋美55%股权的收购。味滋美主营川味复合调味料，拥有火锅、串串、冒菜和酸菜鱼等产品的配方、柔性生产能力及餐饮客户资源。据公开信息援引的监测数据，菜谱式复合调味料仍在增长，这与萎缩的基础调味品形成鲜明对比。
其三，借助味滋美打开餐饮渠道。与家庭消费不同，餐饮渠道对品牌忠诚度的要求更高，厨师一旦习惯某款酱油或调味料，更换成本极高。这意味着，无论是争夺区域酱油市场还是切入餐饮和复合调味料领域，厨邦都需要让消费者、经销商和厨师换掉已经使用多年的品牌。在存量市场中，这比内部降本增效困难得多。
中炬高新正站在一个关键节点：利润修复已经完成，但真正的考验——如何在竞争对手环伺的存量市场中夺回失地——才刚刚开始。
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