净利降46.5%：哈尔斯出口模式遭汇率与毛利率双压
浙江永康的哈尔斯生产车间里，冲压机的节奏并未放缓。流水线上，不锈钢杯体在灯光下连成一片银灰色的光带，海外订单按期装柜发运。上半年，这家保温杯出口龙头的营收账本同比增长12.83%，达到17.73亿元。然而，当财务部门将半年报最终定格，归母净利润仅4887.04万元，同比降幅高达46.50%。基本每股收益0.1元。营收增长与利润腰斩之间的巨大裂口，成为这份半年报最刺眼的注脚。
哈尔斯的成长轨迹与中国出口制造业的黄金年代高度重合。从早期为国际大牌代工，到逐步建立自主品牌，公司长期受益于“中国制造”的成本红利。尤其在人民币贬值周期中，以美元结算的出口订单曾带来可观的汇兑收益，反复增厚利润表，也塑造了市场对哈尔斯“稳健出口股”的认知。但2026年上半年的财报表明，这套运行多年的逻辑正在经历方向性的逆转。
数据揭示了矛盾的尖锐程度。17.73亿元营收对应不足5000万元的归母净利润，净利率被压缩至约2.76%。公司明确将业绩下滑归因于两大因素：美元兑人民币汇率的阶段性波动，以及综合毛利率的下降。这两个因素并非孤立存在，而是形成了对出口代工型企业的双重挤压。
汇率层面的冲击具有结构性特征。哈尔斯产品主要销往北美、欧洲等海外市场，结算货币以美元为主。当人民币兑美元升值或波动加剧时，企业面临双重压力：一是结汇时的直接损失，二是为对冲风险而支付的衍生品成本。2026年上半年，全球外汇市场波动率显著抬升，中国出口企业普遍遭遇汇兑损益的“由盈转亏”。对于毛利率本就不高的代工业务而言，汇率波动对净利润的侵蚀效应被成倍放大。
毛利率下滑则反映了更深层的成本困境。据***息，哈尔斯上半年综合毛利率下降，背后既有原材料价格的波动，也有下游客户议价能力的持续施压。保温杯行业技术门槛相对有限，国际大客户往往通过年度招标锁定价格，使得上游成本上涨难以完全传导。当营收增长依赖于“以价换量”或“以量补价”时，利润空间的收窄便成为必然结果。
将哈尔斯置于行业坐标系中观察，其困境并非个案。2026年上半年，多家出口导向型制造业企业均面临“增收不增利”的共性难题。汇率波动与成本上行构成了利润表的两把“剪刀”，而企业的对冲工具有限，品牌溢价尚未完全建立，只能在夹缝中腾挪。哈尔斯的半年报，实则是一份出口代工模式压力测试的样本。
从财务结构看，公司仍保持了营收规模的扩张，说明市场需求端尚未出现根本性恶化。但在利润端，4887.04万元的归母净利润与17.73亿元营收之间的比值，暴露出商业模式的脆弱性。当外部环境从“顺风”转为“逆风”，出口代工企业的抗风险能力正在接受严峻考验。
未来，哈尔斯需要在两个维度寻求突破：一是提升自主品牌占比，摆脱对国际大客户订单的过度依赖，从而掌握定价权；二是优化汇率风险管理机制，降低外汇波动对业绩的周期性冲击。这些转型的成效，将决定公司能否从“营收增长、利润波动”的怪圈中走出来。
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