一份迟到的“成绩单”
8月20日下午，赣州经济技术开发区金岭西路81号——金力永磁总部大楼里，财务部门的灯比往常熄得更晚一些。就在几个小时前，公司2026年半年报正式挂网：营业收入46.49亿元，同比增长32.57%；归属于上市公司股东的净利润4.62亿元，同比增长51.58%。公司同步披露了每10股派发现金红利2.5元（含税）的分红预案。
这份半年报的数字，与此前业绩预告给出的4.0亿元至4.6亿元区间基本吻合。但真正值得追问的，不是“赚了多少”，而是“为什么利润增速比营收增速快了将近20个百分点”——以及，这家全球钕铁硼永磁材料龙头，究竟处在怎样的周期位置。
从“增收不增利”到“利润跑赢营收”
把时间轴拉回到两年前。2024年，金力永磁全年归母净利润仅2.91亿元，同比近乎腰斩。彼时稀土价格经历了一轮剧烈回调，下游磁材企业普遍承压，“增收不增利”成为行业关键词。
转折发生在2025年。当年公司实现营业总收入77.18亿元，归母净利润7.06亿元，同比暴增142.44%。单看2025年上半年的基数——营收35.07亿元、净利润3.04亿元——今年上半年46.49亿元的营收和4.62亿元的净利润，是在一个已经不低的基数上实现的再增长。
更值得关注的是盈利能力的结构性变化。上半年扣非净利润为3.99亿元，同比增长70.31%——扣非增速显著高于归母净利润增速，意味着非经常性损益的扰动在减少，主业盈利的质量在提升。
稀土涨价潮：一把双刃剑如何变成助推器
利润增速跑赢营收，最直接的推手是稀土价格的强势回升。
据中国稀土行业协会数据，2026年上半年氧化镨钕平均价格为73.1万元/吨，同比大幅增长73.6%。另据上海钢联数据，上半年氧化镨钕均价为73.99万元/吨，较2025年上半年上涨71.7%。轻稀土价格的同比飙升，直接推高了钕铁硼永磁材料的售价——而金力永磁的主营业务收入中，钕铁硼磁钢占比超过91%。
但这只是故事的一面。稀土涨价对磁材企业而言从来都是一把双刃剑：原材料成本同步上升，若无法向下游传导，利润反而会被挤压。金力永磁能够将涨价转化为利润弹性，关键在于其下游需求结构的支撑。
据公司披露，上半年新能源汽车及汽车零部件领域营收同比增长约30%。这一板块是钕铁硼最大的应用市场，占总需求超过35%。在风电领域，尽管全年风电装机增速放缓，但海上风电大兆瓦机型的普及持续拉动直驱风机磁材用量。更值得关注的是机器人及工业伺服电机领域——公司该板块营收同比增长约90%，具身机器人电机转子产品已实现小批量量产交付。
行业的景气并非孤立现象。8月19日披露的北方稀土半年报显示，其上半年归母净利润20.53亿元，同比增长120.46%。稀土产业链从上游矿企到下游磁材企业，整体处于高景气通道。
产能扩张与新兴赛道：增长的质量
如果说稀土涨价是“天时”，那么产能布局和新兴业务拓展则是“地利”。
2025年底，金力永磁如期建成4万吨/年磁材产能，全年实际产能3.8万吨，产能利用率超过90%。2026年，公司经营方针明确提出“按期新建2万吨产能”。产能的持续扩张，为营收增长提供了物理空间。
更具战略意义的是新业务的落子。公司在接受机构调研时透露，正在积极配合世界知名科技公司进行具身机器人电机转子研发。人形机器人被视作钕铁硼永磁的下一个“爆点”——单台人形机器人对高性能钕铁硼的需求量虽不及一辆新能源汽车，但若量产规模放量，增量空间不可小觑。
在原材料保障方面，公司控股银海新材布局稀土回收业务，2025年累计回收稀土原材料3,681吨，银海新材当年实现营业收入1.95亿元、净利润5,050万元。公司还拟受让包头稀土产品交易所9.24%股权，进一步强化上游资源保障能力。
高增长之下的隐忧与悬念
数字亮眼，但并非没有悬念。
其一，稀土价格的可持续性。2026年上半年氧化镨钕均价同比大涨逾七成，但价格波动剧烈——一季度最高涨至近90万元/吨，随后回落至70万元/吨区间震荡。中信证券认为，进口及回收出现明显减量，国内稀土管理政策趋严，全球稀土供需缺口有望持续扩大。但供需格局的演变仍存在不确定性，稀土价格若出现回调，对磁材企业的利润弹性将构成直接考验。
其二，估值与增长预期的匹配度。以2025年数据计算，公司市盈率（TTM）约60倍。在已经连续两年高增长（2025年净利润增142%、2026年上半年增51.58%）的背景下，市场对后续增速的预期已经抬高。
其三，新业务从“小批量”到“大规模”的商业化路径。具身机器人电机转子虽有突破，但目前仍处于小批量交付阶段。从实验室到量产线，从千万级收入到十亿级体量，仍有漫长的路要走。
8月20日的这份半年报，是金力永磁从2024年低谷中走出的又一个注脚。4.62亿元的半年净利润，已经超过了2024年全年的2.91亿元。但资本市场的定价从来不止于过去，更在于未来——当稀土涨价的红利逐步消化，下一轮增长驱动力从哪里来，才是真正的考题。
风险提示：本文基于公开信息撰写，仅供参考，不构成任何投资建议。稀土价格、下游需求及新业务进展均存在不确定性，投资者应基于独立判断自行决策。
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