赛力斯半年亏17亿，行业洗牌进入深水区
8月19日，赛力斯半年报发布当日，重庆两江新区某新能源汽车产业园的停车场里，几辆尚未卸车的问界M9静静排列。这份财报的数字，与这些沉默的新车形成了某种呼应——上半年归母净利润亏损17.17亿元，同比降幅达158.38%。据公开信息，赛力斯2026年上半年营业总收入574.93亿元，同比下降7.87%；扣非净利润亏损23.79亿元，同比降幅扩大至196.12%；经营现金流净流出123.76亿元，同比下降185.73%。
这组数据的刺眼之处，不在于亏损本身，而在于各项核心指标的同步恶化。营业收入下滑的同时，利润降幅远超收入降幅，意味着单车毛利空间被严重挤压。加权平均净资产收益率降至-4.38%，基本每股收益为-0.99元，同比下降152.94%。当收入、利润、现金流三条曲线同时向下，问题的性质已从阶段性调整转向结构性承压。
将赛力斯置于行业坐标系中观察，其困境并非孤例。2026年上半年，新能源汽车市场延续激烈价格战，行业平均售价持续下探，20万元以上高端市场的容量增长明显放缓。赛力斯主打的问界系列虽依托华为智驾系统维持技术溢价，但品牌溢价能力尚未完全建立。据公开信息，其上半年营收下滑7.87%，而同期部分头部新能源车企仍保持两位数增长，此消彼长之间，二线阵营的生存空间被进一步压缩。
现金流数据尤其值得警惕。经营现金流净流出123.76亿元，意味着企业在日常经营中消耗的资金规模已接近去年同期的三倍。对于仍处于重资产投入期的造车企业而言，正向现金流是抵御行业寒冬的棉衣。当这件棉衣变薄，后续的产品迭代、渠道扩张和研发投入都将面临更严峻的预算约束。稀释每股收益与基本每股收益同为-0.99元，也反映出股本结构相对稳定，但盈利能力的修复尚无明确时间表。
从商业模式维度审视，赛力斯与华为的深度合作既是护城河，也是成本中心。智选车模式下，华为深度参与产品定义、渠道销售与品牌运营，赛力斯得以快速切入高端智能电动车赛道，但相应地，利润分成机制也稀释了整车厂的盈利空间。上半年扣非净利润亏损23.79亿元，高于归母净利润亏损额，表明非经常性损益对报表有一定粉饰作用，主营业务的真实盈利能力比账面数字更为疲弱。
不过，将这份财报简单解读为赛力斯掉队或许失之偏颇。2026年正值新能源汽车行业从电动化上半场向智能化下半场切换的关键节点，高额研发投入是穿越周期的必要代价。问界系列部分车型仍处于产能爬坡期，规模效应尚未完全释放。问题在于，资本市场和消费者的耐心是否足够——当行业增速放缓、融资环境趋紧，留给二线品牌扭亏为盈的窗口期正在收窄。
更深层的信号在于，赛力斯的业绩滑坡可能加速行业资源向头部集中。2026年上半年，新能源汽车渗透率已突破半数，增量市场转为存量博弈，价格战从清库存演变为抢份额。在这一背景下，年销规模不足30万辆的品牌将面临严峻的盈亏平衡压力。赛力斯半年营收575亿元左右的体量，在行业内尚属中等规模，其盈利困境折射出的是整个二线新能源阵营的共同焦虑：没有规模，就没有定价权；没有定价权，就很难走出亏损泥潭。
短期来看，赛力斯需要在下半年尽快实现现金流转正，并推动新车型放量以摊薄固定成本。中长期而言，如何在华为生态中争取更有利的利润分配机制，同时建立独立的品牌认知，将决定其能否在行业洗牌中留在牌桌上。新能源汽车的淘汰赛没有中场休息，每一份半年报都是一次压力测试。赛力斯交出的这份答卷，为整个行业敲响了警钟：当潮水退去，只有真正具备规模效应和成本控制能力的企业，才能留在沙滩上。
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