西域旅游半年报解读：营收微降净利骤降67%，景区“旺丁不旺财”困局待解
【深圳/北京 2026年8月17日】 西域旅游开发股份有限公司（300859.SZ）近日披露2026年半年度报告，数据显示公司上半年实现营业收入1.07亿元，同比微降6.08%；归属于上市公司股东的净利润仅为367.91万元，较上年同期的1122.65万元大幅下滑67.23%。
营收降幅可控，但净利润却遭遇“膝盖斩”，这一显著的业绩剪刀差折射出当前传统景区类上市公司普遍面临的经营压力。在文旅行业出游人次回暖但人均消费缩减的背景下，折旧成本的刚性与新业务培育期的阵痛，正成为拖累西域旅游盈利修复的关键变量。
成本刚性挤压利润空间
财务数据背离成为本次财报的焦点。上半年西域旅游营收仅回落约6个百分点，但归母净利润跌幅却接近七成。拆解利润结构可见，成本端的刚性支出是主要推手。
财报指出，报告期内公司对景区运营车辆进行了更新换代，将燃油车置换为新能源车，这一举措致使当期折旧成本显著增加。景区运营作为典型的重资产业务，固定资产折旧不随客流波动而灵活调整。在收入端增长乏力的周期内，资本开支带来的折旧费用对利润表形成了直接侵蚀。
此外，公司新拓展的演艺项目——包括“遇见喀什”和“遇见赛湖”，目前仍处于市场培育期。数据显示，2025年全年上述两大项目合计营收仅为1397.04万元，占总营收比重较低，短期内尚难以覆盖前期投入成本，进一步拉低了整体盈利水平。
行业景气度分化加剧
西域旅游的业绩表现并非孤例，而是当前山岳景区板块分化的缩影。文化和旅游部数据显示，2026年上半年国内居民出游人次达34.63亿，同比增长5.4%；出游总花费3.21万亿元，同比仅增长2.0%。人均消费的下降印证了行业内“旺丁不旺财”的现状，游客消费更趋理性，对门票、索道等高毛利核心项目的二次消费意愿减弱。
在此背景下，A股景区板块业绩呈现显著分化。同属景区板块的长白山上半年营收同比增长17.74%，实现扭亏为盈；丽江股份营收同比增长10.95%，净利润增幅达40.46%。相比之下，西域旅游在资源独特性上虽拥有天山天池等稀缺资产，但产品结构相对单一，抗风险能力弱于多元化布局的同行。
下半年盈利修复存分歧
对于下半年业绩走势，市场预期出现较大分歧。
乐观预期主要基于季节性因素与资源壁垒。通常情况下，三季度暑期及国庆假期是景区全年营收的集中释放期，收入贡献占比常超60%。部分券商研报认为，随着新项目度过爬坡期，公司全年业绩仍有望在旺季驱动下达成预期。
然而，谨慎观点指出，从目前的利润基数来看，全年达成预测目标的难度较大。上半年367.91万元的净利润意味着下半年需完成全年绝大部分的利润指标。在消费降级趋势未明显扭转、折旧成本持续高企的前提下，单纯依赖旺季客流量的回升或难以大幅提升利润率。
截至8月17日收盘，西域旅游股价报27.50元，对应市盈率高达579倍。分析人士认为，高估值背后已隐含了市场对旺季业绩爆发的强烈预期，若下半年实际修复力度不及预期，股价或将面临估值回归压力。投资者需密切关注暑期旺季的实际客流数据及人均消费变化，以判断公司盈利拐点的确切信号。
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