81.89亿营收与7071万利润的反差
8月19日，星湖科技（600866）交出了一份让市场颇为意外的一份半年报。上半年营业收入81.89亿元，同比微增0.36%——几乎原地踏步；但归属于上市公司股东的净利润仅7071.86万元，较上年同期的8.36亿元骤降91.54%。扣非净利润5528.46万元，同比下降93.14%。
营收持稳、利润崩塌，这一反差指向一个核心矛盾：公司产品卖得并不少，但卖出的价格已大不如前。
生猪周期拖累，七成收入来源承压
星湖科技是一家以玉米为原料、通过微生物发酵生产氨基酸产品的企业，业务横跨饲料添加剂、食品添加剂和医药中间体。2026年上半年，公司主营业务收入合计77.72亿元，其中饲料添加剂贡献55.92亿元，占比高达71.9%。
饲料添加剂的主要下游——生猪养殖行业，正在经历一轮深度亏损周期。据公开信息，上半年全国生猪均价跌至10.46元/公斤，行业进入深度亏损期。农业农村部监测显示，4月第二周全国生猪价格已降至每公斤10.03元。
“公司作为上游饲料添加剂供应商，经营业绩受下游需求疲软传导影响较大。”在6月2日的投资者路演中，星湖科技财务总监陈军来如此回应机构提问。他进一步透露，2026年第一季度公司已出现亏损，归母净利润为-4688.96万元。尽管产品销量同比有所增加，但仍未能弥补价格下降对销售收入的影响。
欧盟反倾销税再添一刀
除了行业性价格下行，外部贸易政策也在“补刀”。在上述路演中，公司明确提及：欧盟对中国生产的赖氨酸产品正式征收反倾销税，对公司出口业务的利润造成一定影响。
赖氨酸是星湖科技饲料添加剂板块的核心产品之一。欧盟市场的关税壁垒，意味着公司在该区域的利润空间被进一步压缩——在行业价格已处于低位的背景下，额外税负几乎直接吞噬了出口业务的盈利。
两重压力叠加：国内下游需求疲软导致价格内卷，海外市场遭遇贸易壁垒。这正是星湖科技“量增价跌”困局的完整图景。
自救：降本与等待周期拐点
面对行业低谷，星湖科技并非毫无动作。公司将“提质、降本、增效”作为经营主线。财务层面，公司通过优化债务结构、以低息贷款置换高息贷款，一季度财务费用已同比下降71.02%。生产端，依托分布于玉米主产区的多基地布局，发挥主原料成本优势，以低成本竞争应对价格下行压力。
然而，降本只能“止血”，真正的转机取决于行业供需格局的改善。公司在路演中表示，“从目前的市场形势来看，行业仍处于底部调整阶段”。尽管国家层面已***相关调控政策，有助于促进行业供需平衡和猪价企稳，但生猪产能去化仍在进行中——上半年仔猪料销量环比下降0.35%、母猪料环比下降1.08%，印证了行业出清尚未结束。
对于投资者而言，真正需要追问的是：当饲料添加剂贡献七成收入、而这一板块的景气度仍未见底时，星湖科技的业绩拐点究竟要等到什么时候？
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