中顺洁柔上半年净利逆势增五成：营收微增1.85% 盈利改善靠成本红利
8月20日，中顺洁柔披露2026年半年报。数据显示，上半年公司实现营业收入44.1亿元，同比增长1.85%；归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长50.13%；基本每股收益0.18元。
营收增速趋缓与净利润大幅增长形成显著反差。半年报数据显示，公司上半年净利润率约为5.1%，较此前两年低位有明显修复。这一剪刀差主要源于原材料成本周期的变化与公司产品结构的调整。
从成本端看，木浆价格走势是影响利润的关键变量。2021年至2022年，全球纸浆价格处于高位，中顺洁柔毛利率持续承压。2023年起，浆价进入下行通道，公司毛利率随之修复。2026年上半年，木浆价格维持在相对低位区间，为利润释放提供了成本基础。公司在营收持平的情况下实现利润增长，很大程度上受益于这一周期红利。
收入端方面，1.85%的增速反映出生活用纸市场需求整体平稳。作为刚需消费品，该行业近年来规模增速趋于平缓，且头部企业间份额争夺激烈，促销常态化压缩了提价空间。中顺洁柔在营收未显著放量的背景下，通过提升高毛利品类占比，改善了整体盈利水平。
针对业绩的可持续性，市场存在不同解读。谨慎观点认为，当前利润增长主要依赖于低浆价，若未来纸浆价格进入上行周期，成本压力将直接侵蚀利润；乐观观点则指出，公司主动进行的结构优化已起到成效，即便浆价回升，其利润中枢有望高于上一轮周期同等水平。
历史数据显示，中顺洁柔目前的净利润率虽较2021至2022年的低谷期回升，但距离2020年的历史高点仍有差距，盈利修复尚未完全完成。
展望下半年，纸浆价格走势及费用管控将是影响业绩的两大变量。目前全球木浆库存处于中性水平，供给端新增产能的投放节奏将决定浆价方向。若浆价维持低位，公司盈利弹性有望延续；若浆价反弹，毛利率改善斜率将放缓。此外，若下半年行业促销强度加大，销售费用率的上升可能抵消部分成本红利。
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