章源钨业上半年净利6.88亿元 同比增近5倍 超去年全年2.37倍
2026年8月24日，章源钨业（002378.SZ）披露2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入58.47亿元，同比增长143.71%；归属于上市公司股东的净利润为6.88亿元，同比增幅达497.38%；基本每股收益0.57元。该业绩处于公司7月预告区间（6.3亿至7.5亿元）的中位偏上位置。
相较2025年全年2.9亿元的归母净利润，章源钨业仅用半年即达到去年全年盈利的2.37倍。在一季度已录得3.81亿元净利润、超过2025年全年水平的基础上，二季度单季仍贡献约3.07亿元利润，显示出较强的盈利持续性。
钨价同比高位运行 上半年经历剧烈震荡
业绩暴增的核心驱动力来自钨原料价格同比大幅上涨，但上半年钨市并非单边行情。据中钨在线数据，年初至3月中旬，65%黑钨精矿价格一度突破100万元/标吨，仲钨酸铵（APT）升至150万元/吨高位；随后行情急转直下，至6月底，黑钨精矿价格回落至50万元/标吨以下，APT在70万元/吨附近盘整。
尽管价格波动剧烈，上半年65%黑钨精矿均价仍达69.04万元/吨，同比涨幅高达354.94%。公司在半年报中表示，产品销售价格随原料成本同步上调，推动毛利率显著提升。
自产矿山构筑高弹性优势
钨价上涨令行业普遍受益，但利润弹性存在明显分化。招商证券测算，钨价每上涨10%，章源钨业净利润增厚约17.8%，弹性显著高于同业。其核心优势在于自有矿山资源。
公开信息显示，2025年公司自产钨精矿（WO₃≥65%）3691吨。截至2025年末，经自然资源部评审备案，公司钨（WO₃）保有资源量为7.41万吨。自产精矿全部内部消化，外购部分按市价采购。在价格上行周期中，低成本自产矿直接转化为超额利润；即便价格回调，约20%的自给率也形成有效成本缓冲。
刀具业务放量 航空高端化方向明确
除上游资源红利外，下游高端刀具业务成为本轮增长的重要变量。子公司赣州澳克泰2025年营收达8.29亿元，其中硬质合金刀片及整体刀具销售收入4.43亿元，同比增长20.15%。
该板块增长逻辑已超越单纯的价格驱动。澳克泰聚焦难加工材料切削领域，其旗舰产品于2026年4月获中国机床工具工业协会“春燕奖”。上半年公司新增5项发明专利，重点布局Ti-Al-B-Si梯度复合航空涂层刀具等前沿方向。随着江西省提出“十五五”期间航空产业营收突破3000亿元的目标，航空难加工材料刀具需求有望持续释放。
三季度钨价现企稳信号 库存压力仍需关注
进入三季度，钨价出现边际回暖迹象。8月20日，章源钨业公布8月下半月55%黑钨精矿长单采购报价为41.5万元/吨，较上半月上调3000元，连续两次上调；但APT长单报价环比下调6000元至60万元/吨，中游环节承压明显。
截至一季度末，公司存货账面价值约42.25亿元，已在价格下行阶段计提相应减值。下半年钨价能否在秋季补库及海外需求旺季支撑下延续反弹，将直接影响全年利润兑现程度。中国有色金属工业协会数据显示，上半年国内钨精矿产量同比下降14.75%，供给收缩对价格形成底部支撑，但下游成本承受能力仍是制约反弹力度的关键因素。
（本文不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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