东京交易室晨光初现，市场屏息以待
2026年8月19日清晨，东京金融区某交易室内，外汇交易员佐藤慎一盯着屏幕上持续徘徊在160下方的日元兑美元汇率，手指无意识地敲击桌面。窗外尚未完全散去的薄雾，恰如当前日本货币政策路径的模糊轮廓——但这种不确定性，或许正迅速消退。
瑞穗金融集团全球市场部门联席主管Kenya Koshimizu当日表示，日本央行在9月货币政策会议上加息的可能性“相当高”。这一判断基于两个核心变量：日元汇率持续承压与国内通胀黏性超预期。据日本财务省8月15日公布的初步数��，7月核心消费者物价指数（CPI）同比上涨2.8%，连续第14个月高于日本央行2%的政策目标。
Koshimizu指出，尽管日本央行已于2026年3月将政策利率上调至1%，但经通胀调整后的实际利率仍“明显处于负值区间”。这意味着宽松的货币环境仍在实质支撑经济，却加剧了日元贬值压力。截至8月18日，美元兑日元报159.7，较年初贬值逾7%，逼近日本当局此前暗示可能干预的阈值。
更值得关注的是政策节奏的潜在转变。Koshimizu预计，若9月如期加息，日本央行或将把政策调整间隔从目前的约六个月缩短至每季度一次。“一旦转向每三个月行动一次，就很难再放慢速度，”他强调。这一机制性调整若成真，将标志着日本货币政策从“异常宽松”向“常态化”过渡进入加速阶段。
市场对此已有定价。根据日本央行隔夜指数掉期（OIS）数据，截至8月18日，9月加息25个基点的概率已升至68%，较一个月前上升近30个百分点。不过，部分经济学家提醒，日本央行对薪资增长可持续性的评估仍是关键门槛。若秋季劳资谈判未能兑现强劲名义工资涨幅，政策路径仍存变数。
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