珍酒李渡半年净利5.81亿增1%，次高端白酒增长瓶颈显现
8月19日午后，港交所业绩发布厅内空调开得很足，珍酒李渡管理层面前的矿泉水瓶却几乎没动。当大屏幕定格在"权益股东应占利润5.81亿元，同比增长1.0%"这一行时，台下机构投资者手中的笔停顿了片刻——这个数字与去年同期26.9%的利润增速相比，落差清晰可见。
据公开信息，珍酒李渡2026年上半年实现收入25.46亿元，同比增长2.0%；经调整净利润6.26亿元，同比增长2.1%。三项核心指标均维持正增长，但增速已回落至个位数区间。这是该公司自2023年登陆港股以来，首次出现半年度利润增速跌破2%的情况。
利润增速收窄的背后，是次高端白酒赛道正在经历的结构性压力。2024年以来，白酒行业整体进入库存去化周期，300-800元价格带产品动销放缓，渠道端普遍反馈终端开瓶率下降、经销商回款周期拉长。珍酒李渡旗下核心品牌珍酒、李渡均定位次高端及高端市场，其业绩表现与行业景气度高度绑定。
从财务结构看，1.0%的利润增速低于2.0%的收入增速，意味着公司盈利能力略有承压。经调整净利润6.26亿元与报表净利润5.81亿元之间存在约4500万元的差额，主要涉及股权激励费用等非现金项目。这一调整幅度与过往几个半年度基本持平，表明公司并未通过大幅调节非经常性损益来粉饰报表。
一位长期跟踪白酒板块的券商分析师指出，珍酒李渡上半年收入仍实现正增长，在行业调整期已属不易，但"个位数的增速很难支撑此前市场给予的高估值预期"。亦有渠道调研人士认为，公司二季度以来加大了对核心市场的费用投放力度，短期利润增速放缓或为换取市场份额的主动选择。
管理层在业绩公告中未给出全年业绩指引，仅表示将继续推进"双品牌"战略，强化贵州珍酒与江西李渡的差异化定位。这一表态与当前白酒行业"保价盘、控库存"的主流策略方向一致。不过，在消费复苏节奏尚不明朗的背景下，下半年能否扭转增速下滑趋势，仍需观察中秋、国庆等传统旺季的动销数据。
资本市场对这份成绩单反应平淡。公告发布当日，珍酒李渡股价波动有限，成交量未出现显著放大。部分投资者选择观望，等待公司下半年渠道政策及库存去化进展的进一步信号。
投资有风险。本文仅供参考，不构成投资建议。
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