一、一份“拧巴”的半年报
2026年8月20日深夜，宁波激智科技股份有限公司（300566）的财务总监关掉办公室最后一盏灯。半小时前，他刚刚在半年报上签了字——营收10.81亿元，同比微增0.68%；归母净利润1.15亿元，同比下降0.96%。
这份数据放在桌上，像一道并不难解但也不愿多谈的谜题。营收几乎没动，利润微微下滑，一切都在“平稳”的范畴里。但翻开细项，扣非净利润1.06亿元，同比增长6.37%——这个数字让这份半年报变得有些“拧巴”。
一家公司的主营业务在赚钱，账面上的净利润却在缩水。这意味着什么？
二、非经常性损益的“障眼法”
归母净利润与扣非净利润之间的差额约900万元，指向非经常性损益的变动。2025年上半年，公司尚有部分非经常性收益增厚利润；2026年同期，这部分“意外之财”缩水了。
剔除这个扰动，核心经营状况是另一番图景：营收10.81亿元、扣非净利润1.06亿元，后者同比增长6.37%。成本端同样印证了这一趋势——营业成本8.07亿元，同比仅增长0.63%，与营收增速基本同步。
真正吃掉利润的是费用端。半年报显示，费用等成本1.48亿元，同比增长4.71%。销售、管理、研发三条线都在扩张，而营收盘子没怎么变大。这是典型“增收不增利”的财务信号——但考虑到扣非净利润的逆势增长，更准确的表述或许是“收入筑底、费用先行”。
把时间轴拉长一些，2025年全年，激智科技营收21.26亿元，同比下降2.27%，但归母净利润2.04亿元，同比增长7.14%。全年扣非净利润1.72亿元，同比增长13.20%。2026年一季度的节奏也类似——营收5.06亿元，同比增长5.52%；归母净利润5695.29万元，同比下降3.21%；扣非净利润5324.31万元，同比增长7.12%。
扣非净利润连续三个报告期保持正增长，而归母净利润两次出现小幅下滑。这不是基本面出了问题，而是非经常性损益的波动在“遮挡”主营的真实成色。
三、行业水位在涨，为什么营收不动？
把视角从一家公司放大到整个光学膜行业，会发现一个更大的反差。
2026年是中国光学膜行业的历史性产能释放期。国产PVA膜、TAC膜、偏光片保护基膜等多个核心品类相继突破。据公开行业信息，2026年国内光学膜需求量预计增至64.07亿平方米。全球光学薄膜市场预计从2026年的351.3亿美元增长至2034年的608.1亿美元。
行业在膨胀，激智科技的营收却几乎原地踏步。这不是公司掉队，而是它在做一次战略性的“换挡”。
激智科技的业务横跨光电、光伏、汽车、电池四大板块。其中，光学薄膜是基本盘——2025年该板块收入14.64亿元，同比增长9.49%，占营收的68.87%。真正拖累营收的是光伏背板膜及反光膜：2025年收入2.14亿元，同比下降56.94%。光伏行业2024—2025年经历深度调整，组件电池类型转变叠加国际贸易影响，背板市场容量大幅下降。这块业务的萎缩，直接拉低了公司整体营收增速。
但硬币的另一面是，公司正在用新业务填补缺口。2025年胶膜收入2.78亿元，同比增长48.75%。定增项目封装胶膜安徽工厂量产推进顺利，EVA、EPE产品和N型产品用其他胶膜均已批量量产。
四、分红：信号比金额更重要
公司拟以总股本2.62亿股剔除回购股份后的2.60亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。
按此计算，本次中期分红总额约1300万元。对比2025年度每10股派2元（含税）的方案，中期分红金额并不大。
但信号意义大于数字本身。2026年4月，公司董事会制定了《股东未来分红回报规划（2026—2028年度）》，明确每年度现金分红不低于当年实现的可供分配利润的10%，原则上每年度至少现金分红一次，并可根据资金状况提议中期分红。此次半年报即兑现了“中期分红”的承诺。
在费用扩张、多赛道投入期需要资金的情况下，依然拿出真金白银分红，传递的是管理层对现金流和股东回报的自信。
五、下一个增长极：从“幕后”到“屏前”
激智科技的叙事正在发生一次关键的切换。
长期以来，公司的光学薄膜产品多用于显示器背光模组——通俗地说，是“幕后”的角色。2026年，公司明确提出进军“屏前”领域，重点加速偏光片表涂功能膜、OBA胶、3D裸眼膜、PS膜等屏前膜新产品的研发及量产。
2026年7月，小米、3M中国与激智科技三方宣布共建新型显示联合实验室。激智科技承担本土化工程开发与规模化量产落地。与国际巨头3M及终端龙头小米的深度绑定，这不仅是技术合作，更是市场通道的打开。
屏前膜的市场空间与背光膜不可同日而语——单价更高、技术壁垒更深、客户粘性更强。如果这一战略落地顺利，将从根本上改变公司的收入结构和盈利模型。
与此同时，车载量子点膜、环保型0-VOC扩散膜等新兴领域产品也在储备中。公司正从一个单一的光学膜制造商，向功能性薄膜平台演进。
六、隐忧与不确定性
转型期的美好叙事之外，有几个现实问题需要正视。
第一，费用扩张何时能换来收入增长？2026年上半年费用增速（4.71%）远超营收增速（0.68%）。如果新业务的放量节奏慢于预期，“增收不增利”的局面可能延续。
第二，光伏板块的复苏时点尚不明朗。背板业务2025年下滑超过56%，2026年上半年是否触底反弹，半年报未披露分产品明细。胶膜业务虽然增长迅猛，但基数尚小，短期内难以完全对冲背板的缺口。
第三，行业层面的成本压力正在积聚。据Omdia最新《显示光学膜市场追踪报告》，原油价格上涨正推动偏光片产业链成本上升，材料成本约占偏光片总成本的70%—80%。上游成本通胀已开始向下游光学膜采购环节传导。如果成本压力持续而下游需求走弱，供应商将面临“不敢涨价、也扛不住成本”的两难境地。
激智科技所处的光学膜赛道，正处于国产替代的历史机遇期与成本周期的压力期叠加的十字路口。公司在技术突破和客户拓展上已经建立了先发优势，但能否将先发优势转化为持续的盈利增长，还需要时间来验证。
一份“拧巴”的半年报，折射的是一家公司在行业变局中主动调整的阵痛与决心。营收停滞的表象之下，扣非净利润的逆势增长和新业务的加速布局，正在为下一阶段的增长埋下伏笔。
但伏笔终究只是伏笔。市场最终要看的，是这些伏笔何时变成实实在在的业绩。
风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。资本市场有风险，投资需谨慎。
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