A股港股航运板块联动走强 油运干***集运三主线共振
8月17日上午，A股与港股航运板块联动走强。凤凰航运（000520.SZ）开盘即封涨停板，截至10时15分涨幅达9.92%，报4.10元，总市值41.50亿元。国航远洋、宁波远洋、中远海能（600026.SH）、海通发展、招商轮船（601872.SH）等跟涨。港股集运股同步全线走高，东方海外国际（00316.HK）涨5.94%报156.90港元，德翔海运（02510.HK）涨5.55%报10.18港元。
本轮航运板块上行由油运供需格局、干***周期拐点、集运结构性需求三条主线共同驱动，叠加地缘冲突与供给端刚性约束，板块自2026年以来持续受到资金关注。
地缘冲突推升运价中枢
2026年上半年，全球航运市场经历多重变量叠加。中东地缘局势演变成为核心扰动因素——霍尔木兹海峡阶段性通航受阻，直接推高油轮运价。波罗的海交易所数据显示，VLCC TD15航线（西非-中国）上半年市场平均TCE水平约11.78万美元/天，同比上涨约180%；TD22航线（美湾-中国）约11.11万美元/天，同比上涨约170%。
红海危机持续发酵，船舶绕行好望角导致有效运力被大量消耗，集装箱市场舱位紧张。8月13日，全球集装箱航运龙头马士基大幅上调全年业绩指引，将2026年全年基础EBITDA预期从80亿至100亿美元上调至105亿至125亿美元，基础EBIT从20亿至40亿美元上调至45亿至65亿美元。马士基CEO文森特·克勒克表示："全球集装箱运输需求依然强劲。从港口到内陆运输，我们看到多个地区的拥堵和中断情况都在加剧。"
国内市场方面，招商轮船7月初披露半年度业绩预告，预计上半年营收187亿至206亿元，同比增长48%至63%；归母净利润66亿至73亿元，同比增长214%至248%，半年盈利已超越2025全年60亿元水平。中远海能同期预计归母净利润约45亿元，同比增长约141%。港口端，上港集团（600018.SH）预计上半年归母净利润约84.7亿元，同比增长5.35%，母港集装箱吞吐量达2873.7万标准箱，同比增长6.2%。
业绩爆发背后的供需逻辑
Wind数据显示，7月1日至8月3日，交通运输指数逆市大涨9.91%，同期大盘下跌6.95%。在已披露中报预告的44家交运公司中，23家业绩预喜，占比52.3%。其中，海运港口板块仅9家已披露公司即合计贡献利润上限229.49亿元，占整个板块的84.68%。
油运方面，地缘冲突推升风险溢价、船队老龄化导致供给刚性约束（2026年、2027年25岁以上老船占比分别达9.6%、12.6%）、环保新规持续收紧有效运力，三重因素共同抬升运价中枢。干***方面，铁矿石、煤炭、铝土矿及粮食运输需求轮番发力，叠加航道拥堵消耗有效运力。集装箱方面，人工智能、数据中心等新兴领域驱动的结构性需求成为支撑运价的新力量。
市场存在一种观点，将本轮航运上行简单归因于地缘冲突的"脉冲式"扰动，认为局势缓解后运价将迅速回落。华创证券测算显示，2026年、2027年全球***船运力增速分别约为3.8%和4.2%，有限的供给增量与西芒杜铁矿等长距离货源逐步释放之间的矛盾，意味着即使地缘溢价消退，干***运价中枢仍有支撑。国泰海通证券对招商轮船维持2026年至2028年归母净利预测145亿元、159亿元、170亿元的判断，隐含了对"后冲突时代"运价中枢上移的定价。
供给端刚性约束加剧
当前全球航运业面临"新增少、淘汰快、效率低"的供给瓶颈。集装箱船手持订单占现有运力比重已超35%，但交付周期长，短期运力增长有限。油轮领域更为突出，VLCC船队2026年增速预计仅约0.5%。招商轮船7月18日公告拟新建6艘34.3万载重吨级VLOC矿砂船，总投资预计不超过49.30亿元，船舶计划于2029年至2030年陆续交付，从下单到交付长达3至4年的周期，印证了运力供给的滞后性。
需求端，中东局势迫使进口商转向美国、巴西、西非等更远替代供应地，显著拉长运输距离。中国外贸数据提供了需求侧佐证：2026年1至5月，全国港口外贸货物吞吐量23.63亿吨，同比增长4.4%；集装箱吞吐量1.5亿标准箱，同比增长6.3%；同期货物贸易进出口总值20.68万亿元，同比增长15.3%。汇丰研究指出，由人工智能、数据中心和清洁技术等新兴领域驱动的结构性需求，正成为支撑集装箱运价的新力量。
政策层面，欧盟碳排放交易体系（EU ETS）自2026年起要求往返欧洲经济区船舶对100%排放量进行核查，绿色合规成本已成为常态化运营支出。中国交通运输部海事局2026年4月印发《关于推动航运绿色低碳转型发展的意见》，明确到2030年国际航行船舶碳排放强度较2025年下降15%以上。这些政策短期推高运营成本，但也加速老旧运力退出，进一步收紧有效供给。
景气周期争议：超级周期还是短期脉冲？
对于本轮航运景气能否持续，市场观点存在明显分歧。
乐观阵营认为景气可持续至2028年以后。国泰海通证券维持对招商轮船2026年至2028年归母净利预测145亿元、159亿元、170亿元，理由是"未来数年油运高景气可持续，公司具有业绩估值双重空间"。招商轮船管理层在7月接受中信证券、高盛亚洲、摩根士丹利等机构调研时表示："当前行业的利好尚未完全兑现，原油'黑转白'带来的贸易流转换需要时间，后续运价中枢和盈利仍有大幅上行的动力。"美银证券将太平洋航运2026至2028年每股盈利预测平均上调约31%，认为干***供应压力温和，地缘政治干扰及厄尔尼诺现象导致巴拿马运河受阻及煤炭贸易增加，对需求构成支持。
谨慎阵营则提示运力过剩风险。BIMCO首席分析师发出警示：一旦霍尔木兹海峡恢复通航、苏伊士运河航线复航，全球船舶运力需求将下降约10%。全球物流服务提供商罗宾升的市场动态报告指出，进入8月，全球海运市场正逐步摆脱上半年"提前出运"带来的需求高峰，现货运价开始高位回落。集装箱船队运力预计同比增长近5%，叠加手持订单占比超35%的供给压力，未来几年运力过剩的隐忧值得警惕。
作为今日涨停标的，凤凰航运的情况较为特殊。该公司主营干***运输，船队规模相对较小，对运价波动的弹性较大。市场资金对其的追捧，更多反映了对干***周期拐点预期的提前定价，而非基于短期业绩的确定性。投资者需注意，小市值航运股在板块情绪高涨时往往波动加剧，需区分周期β与个股α的差异。
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