7月的淮北，一座年产600吨的光伏玻璃窑炉仍在运转。窑炉炉火日夜不息，燃料投入源源不断，产出的每一片玻璃却被送入仓库——出货价已经无法覆盖燃料和原材料成本。
这不是某个中小企业的孤例。凯盛新能（600876.SH）2026年一季报显示，公司毛利率跌至-32.73%，单季度主营业务亏损创下历史新高。从2021-2023年连续三年盈利，到2024年亏损6.1亿元，再到2025年亏损翻倍至9.14亿元，这家光伏玻璃企业的业绩轨迹，完整勾勒了行业从供需错配到深度出清的残酷历程。
价格三年腰斩
光伏玻璃价格的下坠速度超出了市场预期。据Wind数据，2023年凯盛新能光伏玻璃销售均价为17.53元/㎡，2024年跌至13.31元/㎡，2025年进一步下滑至10.38元/㎡，三年累计跌幅超过40%。
售价持续下行直接击穿了盈利底线。2023年，公司销售毛利率尚能维持在11.58%；2024年行业价格战全面打响，毛利率转为-4.35%；2025年跌至-12.29%；2026年一季度更是探底至-32.73%。这意味着公司每销售一平米玻璃，不仅要承受亏损，且亏损幅度在加速扩大。
行业研究数据显示，2025年光伏全产业链进入深度调整期，产能过剩已从硅料、电池片环节蔓延至玻璃辅材。凯盛新能的业绩表现印证了这一判断：2026年一季度营收6.73亿元，同比下滑25%；归母净利润亏损3.53亿元，同比下滑182%。公司预计上半年归母净利润亏损7.53亿至8.9亿元，相比2025年同期的4.49亿元亏损，幅度进一步扩大。
重资产的两难
光伏玻璃行业的特殊属性，让企业在价格战中陷入被动。玻璃窑炉一旦点火，连续生产周期通常长达5-8年，中途停工意味着高额冷修成本和固定资产减值。
"生产即亏损、停产即减值"——这正是凯盛新能当下面临的困局。公司2025年提出"停小建大"策略，希望通过关停小吨位窑炉、建设大吨位产线，利用规模效应降低单位成本。但这一策略在实施过程中遭遇现实阻力：存量小吨位产线能耗高、成本高，持续生产会加剧亏损；而新建大吨位窑炉需要时间周期，短期内难以扭转成本结构。
凯盛新能的解释直指行业供需格局：光伏玻璃供强需弱局面固化，产品价格持续探底，终端装机需求支撑不足；与此同时，产品成本降幅显著滞后于售价下跌幅度，主营业务毛利率持续下行。公司不得不基于谨慎性原则计提大额资产减值准备，进一步侵蚀利润。
合规风险叠加
经营压力之外，凯盛新能还面临信息披露合规问题。截至6月底，公司及下属子公司连续12个月内未及时披露的诉讼、仲裁合计23起，涉案总金额4.69亿元，占最近一期经审计净资产的15.11%。其中64.52%的案件为公司及子公司作为原告，金额达3.02亿元，多为应收款追偿。
这些诉讼的延迟披露，暴露出公司内控管理的薄弱环节。监管机构已对公司及相关责任人出具警示函，并将违规行为记入证券期货市场诚信档案。这对公司后续的定增、发债等资本运作形成约束。更为关键的是，大��应收款追偿诉讼反映出下游客户回款困难，资产质量风险与合规风险形成共振。
出清仍未结束
行业观察人士指出，光伏玻璃作为重资产赛道，窑炉产线的固定折旧、燃料成本具有较强的刚性特征。2025-2026年，行业内多数中小窑炉都在被动维持亏损生产，头部企业依靠大吨位窑炉的成本优势，只能小幅压缩亏损幅度，难以根本扭转行业格局。
凯盛新能的业绩走势，成为行业出清进程的一个缩影。从毛利率由正转负，到亏损幅度逐季扩大，再到诉讼仲裁频发，这家企业正在经历光伏玻璃行业最艰难的周期阶段。产能出清需要时间，而企业在这一周期中的选择——继续亏损生产还是承受减值损失——将直接影响其未来的竞争格局。
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