一份翻倍的半年报
8月19日，北方稀土（600111.SH）披露2026年半年度报告：上半年实现营业收入257.99亿元，同比增长36.75%；归属于上市公司股东的净利润20.53亿元，同比增长120.46%；基本每股收益0.5679元。
这份成绩单落在7月业绩预告给出的19.8亿元至20.6亿元区间内。利润增速（120.46%）约为营收增速（36.75%）的3.3倍——量价齐升的行业逻辑在财务数据上得到了印证。
更值得关注的是规模效应。2025年全年，北方稀土归母净利润为22.51亿元。换言之，2026年仅用半年时间就赚到了去年全年91%的利润。公司曾在年报中提出2026年“利润总额35亿元以上”的经营目标，从上半年盈利节奏看，全年目标具备一定实现基础，但下半年价格走势和成本波动仍是关键变量。
价格、产量双轮驱动
业绩翻倍的直接推手有两个：稀土价格上涨和产量创新高。
价格端，据中国稀土行业协会数据，2026年上半年氧化镨钕平均价格为73.1万元/吨，同比增长73.6%。上海钢联数据也显示，上半年氧化镨钕均价为73.99万元/吨，较2025年同期上涨71.7%。轻稀土价格的强势拉升直接改善了矿企的利润空间。重稀土方面，氧化镝、氧化铽上半年均价同比有所回落，但6月单月氧化镝涨约15%，报价突破210万元/吨——板块分化在下半年可能进一步加剧。
产量端，公司稀土冶炼分离产品、稀土金属产品、稀土新材料产量均创下同期历史最高水平。子公司北方稀土磁材公司上半年实现营收约95亿元，同比增长约107%，连续三年保持增长态势。公司还实现了磁材头部企业全覆盖，镧铈类产品销量同比增长，进一步消化了历史库存。
下游需求的结构性扩张
稀土永磁材料的核心下游正在经历一轮结构性扩张。新能源汽车是第一拉动力——据机构测算，2026年全球新能源汽车产量预计突破2600万辆，对应钕铁硼永磁材料需求量达6.6万吨。每台新能源车需2至3公斤钕铁硼永磁体，仅此一项每年拉动数万吨稀土需求。
风电装机同样在提速。机构预计2026年风电领域钕铁硼需求同比增6%至4.07万吨。此外，人形机器人被视为一个“增量蛋糕”——单台人形机器人稀土永磁用量约3.5至4公斤，机构测算2029年全球人形机器人有望贡献3.5万至5.7万吨钕铁硼需求。北方稀土在回应投资者提问时也表示，新能源汽车、工业电机、人形机器人、风电、低空经济等下游产业蓬勃发展，正在强力拉动稀土需求规模快速扩张。
供给端：政策收紧的“三重锁”
如果说需求是“拉”的力量，那么供给端的政策收紧就是“推”的力量。
2026年6月15日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，首次以行政法规形式将稀土等36种矿产列入国家级战略性矿产资源目录。核心约束包括：年度开采指标当年有效、不可结转下年，中重稀土开采配额连续多年零增长，矿权审批权限上收至中央主管部门。兴业证券将其概括为开采总量控制、出口联合审查、战略储备“三重锁”。
这并非孤立的政策动作。此前，2025年《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》已首次将海外进口精矿冶炼额度纳入管控。行业整合后，北方稀土与中国稀土集团合计控制全国100%的开采配额，形成双寡头格局。供给弹性被显著压缩。
在回收端，2026年7月1日，GB/T 46992-2025《可回收利用稀土二次资源分类与综合利用技术规范》正式实施。新国标与税务合规收紧共同推动稀土回收行业由粗放走向规范。据兴业证券数据，2026年第二季度氧化镨钕总产量环比增长2.5%，但再生氧化镨钕产量环比下降8%。短期再生供给收缩对价格形成支撑，中长期则推动废料资源向头部合规企业集中。
机构怎么看后市
多家券商在半年报披露前后上调或维持了对北方稀土的积极评级。西部证券7月17日将评级上调至“买入”，预计2026至2028年公司每股收益分别为1.02元、1.49元、1.67元，并指出第三季度行业旺季下游订单需求有望持续增长。华泰证券、中国银河等机构也维持“增持”评级。
从供需平衡表看，国投证券研报测算，2025年全球氧化镨钕已处于紧平衡状态（总供给11.65万吨、总需求11.13万吨，供需差仅5229吨），预计2026年将转为供需缺口5393吨。中信证券也预计，2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，稀土价格或稳中有进。
下半年的不确定性与公司部署
北方稀土自身对下半年的判断相对审慎。公司在投资者互动中表示，预计国内稀土市场将延续板块分化走势：轻稀土镨钕价格整体稳中偏强震荡，镧铈供需格局逐步趋于再平衡；中重稀土持续消化社会库存，整体价格维持现有水平小幅震荡运行。
7月20日，公司召开上半年经营活动分析会，披露“超额完成预算目标，实现时间过半、任务过半”。同时部署了下半年八项重点任务，包括强化全流程生产组织调度、加大应收账款清收力度、深化库存精细管控、加快新产品研发攻关、立足长远完善产业链布局等。
值得留意的一个细节是，据半年报披露，截至2026年6月30日，一季度曾位列第四大股东的章建平已退出十大股东名单。重要股东的持仓变化，往往折射出对估值或行业周期的不同判断。
北方稀土上半年的业绩增长建立在价格上行与产量扩张的双重基础之上。但稀土作为强周期品种，价格波动始终是最大的基本面变量。下半年行业旺季需求能否如期释放、政策管控下供给收缩的节奏、以及全球经济环境对下游订单的影响，都将共同决定这份翻倍增长的成色能否延续。
风险提示：投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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