一、矿工老赵的“反常”夏天
在内蒙古鄂尔多斯，矿工老赵今年夏天感到了某种“反常”——矿区安全检查的频次比往年密集了不少。“以前也有检查，但像今年这样隔三差五就来一轮，还是头一回。”老赵说。
老赵的感受并非个案。2026年夏天，从山西沁源到陕西榆阳，再到湖南涟源，煤矿安全事故接连发生，安监力度持续加码。截至8月中旬，山西全省停产炼焦煤煤矿产能仍接近6000万吨；陕西榆林市榆阳区则对辖区内全部112家洗选煤企业开展专项安全大排查，涉及民营洗选总产能超过3000万吨。
这场自上而下的供给收缩，正在重塑煤炭行业的盈利格局。
二、一份“超预期”的半年报
8月18日，昊华能源（601101.SH）披露2026年半年报。数据显示，公司上半年实现营业收入48.11亿元，同比增长9.46%；归属于上市公司股东的净利润7.45亿元，同比增长66.14%；基本每股收益0.52元。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.11元（含税）。
与此前业绩预告相比，最终数据基本吻合——7月13日的预告显示，预计上半年归母净利润7.43亿元，同比增长65.68%。
拆解这份成绩单，增长引擎来自两个方向。其一，煤炭、甲醇产品销售价格同比上涨。据公开信息，2026年上半年昊华能源煤炭销售收入40.64亿元，同比增长15.57%；销售毛利18.68亿元，同比增长40.88%。第二季度煤炭销售收入21.39亿元，同比增长28.55%；销售毛利10.72亿元，同比增幅高达93.44%。甲醇业务同样受益于涨价，上半年收入5.12亿元，同比增长12.16%。
其二，公司实现增产。上半年商品煤销量较上年同期增加39万吨；煤炭产量、销量分别为1002.07万吨、1010.4万吨，同比增长2.7%、4.03%。
量价齐升，是这份半年报最直观的注脚。
二、行业回暖：不仅仅是昊华的故事
昊华能源的业绩增长并非孤例。据中国煤炭报统计，2026年上半年，中国神华、兖矿能源、陕西煤业、兰花科创等14家上市煤炭企业业绩预增或预盈，而大有能源、郑州煤电等12家则预亏。行业内部虽有分化，但整体盈利回暖的趋势已相当明确。
伊泰B股预计上半年归母净利润约44亿元，同比增长约80%；中国神华预计净利润263亿元至298亿元；山煤国际预计归母净利润9.6亿至10.3亿元，同比增长46.57%至57.26%。多家企业将业绩向好归因于煤炭、煤化工产品价格上涨。
价格上行的背后，是供需格局的深刻变化。
三、供给刚性：煤炭行业的新逻辑
2026年煤炭市场的关键词，是“供给约束”。
多家机构研报指出，安全事故带来的供给约束分两个层面：一是事故周边停产产能后续有望恢复；二是国家和地方安监部门主动约束超产行为，这一部分预计持续性很强。有分析认为，2021至2025年的产量增量主要依靠“保供”，而严格意义上的保供也是一种超产行为，本身存在天然上限。“综合安全形势与煤矿产能利用率提升潜力，煤炭行业超产的潜力基本走到尽头。”
这一判断在数据上得到印证：8月中旬，CCI5500大卡动力煤价格为860元/吨，周环比上涨11元/吨；京唐港主焦煤价格2280元/吨，周环比上涨40元/吨。有机构预计，全年煤炭行业有望回到2023至2024年供需基本平衡的状态，秦港5500大卡价格有望回升至800至1000元/吨区间季节性震荡运行。
政策层面同样在强化这一趋势。8月10日，国家发改委、国家能源局联合印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，提出到2030年全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%，加强产能“一本账”管理，原则上停止新建或改扩建山西、内蒙古、陕西等地产能低于120万吨/年的煤矿。供给弹性收窄正在从市场自发走向政策驱动。
四、分红加码：国企回报的新信号
业绩回暖之外，昊华能源在股东回报上的动作同样值得关注。7月28日，公司董事长薛令光提议进行中期分红，合计派发金额不低于2026年半年度归母净利润的20%，不送红股、不转增股本。按上半年7.45亿元净利润计算，中期分红金额或不低于1.49亿元。
这一动作的背景是，今年6月昊华能源刚完成2025年度利润分配，每股派发现金红利0.25元（含税），合计派现3.6亿元，占2025年归母净利润的比例高达70.26%。同花顺数据显示，自2010年上市后，昊华能源累计已分红47.11亿元，且16年间未进行再融资。
在煤炭行业盈利回暖、政策鼓励分红的背景下，国企上市公司如何平衡发展与回报，正在成为资本市场观察的一个新维度。
五、接下来会怎样
对于下半年，市场的主流判断是：供给刚性约束的格局短期难以逆转。
从供给端看，安全监管常态化推进，存量煤矿供给弹性收缩，违规超产和表外产量继续出清，新增产能难以快速放量。从需求端看，2026年火电需求增速转正，化工耗煤逐年提升，全年供需预计维持紧平衡状态。国际方面，2026年前7个月全球煤炭贸易量同比上升3.0%，但印尼、俄罗斯等国出口量下降，海外市场维持高景气。
有机构将当前阶段定义为“煤炭经济新一轮周期上行的初期”。当然，这一判断仍需经受下游需求、进口煤增量、政策变化等多重变量的检验。
回到鄂尔多斯，矿工老赵的感受或许只是微观层面的一丝涟漪。但在宏观视角下，这场由安全事故触发、由政策文件确认、由市场供需驱动的供给收缩周期，正在为煤炭行业写下新的叙事逻辑。
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