散奶价格反超合同价，国内原奶周期反转信号浮现 2026年8月18日，国内原奶市场出现一个重要变化——散奶价格悄然反超长期作为行业定价基准的合同价。 在河北石家庄养了十二年奶牛的张树军，最近一周接到的收奶电话比前两个月加起来还多。"散奶每公斤比合同价高出两毛钱，上一次见到这个倒挂，还是2020年。"他在电话里对记者说。 张树军的感受并非孤例。据多家媒体报道及行业监测数据，近期主产区生鲜乳散奶报价已较规模化牧场的合同收购价出现溢价，与此同时，日喷粉处理的生鲜乳量已降至近两年最低水平。喷粉，即企业将多余原奶加工成奶粉以便储存，是行业调节短期过剩的常用手段，其产量显著萎缩，通常被视作供需关系从宽松走向紧平衡的先行指标。 [IMG:1] 中信建投证券8月18日发布的农林牧渔行业研报指出，多重信号叠加之下，原奶周期反转的迹象已较为明显。报告分析认为，随着上游奶牛养殖业在过去18个月持续被动去化，全国奶牛存栏量及单产增速均已出现实质性放缓，预计原奶产量将从2026年三季度起逐步进入紧缩通道。需求端，多家下游乳企的深加工产能正集中进入投产期，对生鲜乳的工业消化能力将显著增强。 "过去两年，奶价持续下行，中小牧场被迫退出，大型牧业集团也在淘汰低效牛群。"独立乳业分析师宋亮向记者表示，散奶价格反超合同价，说明市场现货流动性正在收紧，乳企不得不从非合同渠道以更高价格抢购原奶。这一变化，可能成为行业周期从"去产能"切换至"稳价回升"的关键拐点。 [IMG:2] 对于产业链不同环节而言，奶价回升带来的影响路径各异，但均指向业绩改善的可能。研报特别提及，头部牧业集团在本轮周期中将具备更大的业绩弹性，其中优然牧业被列为推荐标的。逻辑在于，奶价上行期，牧业板块产出单价提升直接增厚毛利，同时此前因奶价下跌计提的生物资产减值损失有望转回，形成利润的"双重修复"。 中游乳制品加工环节同样存在利好空间。多位业内人士解释，奶价处于低位时，乳企液态奶业务常面临"原奶跌、终端价稳"的舆论压力，且行业价格战激烈；奶价进入温和上升通道后，终端促销力度收窄，液态奶竞争格局反而趋于理性。此外，中游乳企若持有上游牧场股权，奶价回升还将带来投资收益增加，叠加原奶相关存货减值损失减少，利润表将获得多方改善。 [IMG:3] 不过，对于"温和上涨"的预判，市场仍存分歧。华北地区一位中型牧场负责人持谨慎态度："散奶价格短期反弹，部分是夏季高温减产和中秋备货叠加造成的季节性波动。去产能是否已经彻底扭转供需基本面，还要看四季度进口大包粉的到港量和饲料成本走势。"农业农村部此前公布的月度数据显示，2026年上半年国内玉米、豆粕等饲料原料价格同比仍处高位，养殖成本压力尚未完全解除。 公开资料显示，自2024年下半年起，国内原奶行业经历了长达两年的深度调整，主产区生鲜乳收购价一度跌破3.0元/公斤的成本线，大量社会牧场现金流断裂。据中国奶业协会统计，截至2026年一季度，国内百头以下规模牧场数量较2023年末减少约18%，此轮去化力度被业内视为2014年以来最剧烈的一次供给出清。 [IMG:4] 中信建投研报判断，若需求端深加工产能按计划如期释放，2026年四季度至2027年一季度，国内原奶将迎来供需平衡点的确认，届时奶价有望进入"慢牛"格局。但报告同时提醒，周期反转的节奏仍受制于国际乳制品贸易价格、国内消费复苏强度及环保政策等多重变量。 傍晚时分，张树军的牧场里，挤奶机正在为晚间作业做准备。他告诉记者，自己暂不打算扩大存栏，"先把账还一还，看看这波倒挂能持续多久再说。" 对于经历了两年低谷的养殖人而言，拐点的信号已经亮起，但通往真正复苏的路，仍需稳步前行。 （本文基于公开市场信息及行业调研撰写，不构成投资建议。文中张树军为化名。） --- 修正说明： 1. 补加新闻标题：原文无标题，补充了信息明确、风格规范的单行标题。 2. 削减编辑腔：删除"耐人寻味"等带有主观色彩的修饰语，开篇直接切入事实；将"却都指向""更关键的是"等评论性过渡改为更平实的连接。 3. 精简冗余表述："先行动指标"删去多余的"先"字说明，"截然不同，却都指向"压缩为"路径各异，但均指向"；结尾场景收束更简洁，去掉"一步一个脚印地走稳"等套话。 4. 保持核心信息完整：所有数据引述、受访者观点、研报结论均保留原貌，未增删事实。
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