天迈科技上半年亏损扩大近四倍 公交智能化赛道遇结构性调整
8月17日，天迈科技（300807.SZ）披露2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入4631.50万元，同比下降30.23%；归属于上市公司股东的净亏损为1699.31万元，较上年同期的427.12万元扩大297.86%；基本每股收益为-0.25元/股。
营收下滑三成而亏损增幅近四倍，反映出公司在收入端承压的同时，成本刚性约束依然显著。作为曾受益于公交智能化浪潮的细分龙头，天迈科技的业绩表现折射出该行业在增量见顶后面临的深层挑战。
经营杠杆反向释放 收入缺口超2000万元
半年报显示，天迈科技上半年营收较上年同期减少约2007万元。在收入大幅收缩的情况下，归母净利润亏损额同比增加1272.19万元。测算表明，公司收入每减少1元，亏损即增加约0.63元，显示出固定成本摊薄效应恶化，经营杠杆呈现反向释放态势。
这一降幅显著超出行业平均水平。对比同处智能交通板块的千方科技，其2025年智能交通业务收入同比仅下降约8.7%。天迈科技30%的营收滑坡，或更多指向自身市场竞争力弱化及客户流失，而非单纯的行业周期性波动。
三重因素挤压 传统公交IT业务承压
天迈科技业绩失速的背后，是宏观需求、政策导向与竞争格局的三重变化。
从需求端看，公共交通客运量尚未恢复至疫情前水平。交通运输部数据显示，2025年全国城市公共汽电车客运量约540亿人次，较2019年峰值仍下降约18%。轨道交通、网约车及电动自行车的分流，持续压制公交运营企业对信息化系统的更新意愿。
从政策端看，智慧交通投资重心正在迁移。“十四五”以来，行业支持重点已从单一的公交智能化向车路协同、自动驾驶及MaaS（出行即服务）平台转移。据沙利文《中国智慧交通行业研究报告（2025）》，公交调度系统细分市场规模在2024年约为48亿元，较2022年峰值下降约12%，传统赛道优先级有所降低。
从竞争端看，存量博弈加剧。随着主要城市系统部署基本完成，新增需求转为设备替换和功能升级。海信网络科技、千方科技等综合型厂商凭借规模与产品线优势，持续挤压单一赛道厂商的生存空间。相比之下，德国同类企业INIT在欧洲市场进入存量期后，通过拓展北美及亚太市场实现了年均约6%的收入增长，而天迈科技目前尚未建立有效的海外收入来源。
市场分歧：转型窗口期与研发投入背离
对于天迈科技能否在传统业务见顶后找到第二增长曲线，市场观点存在明显分歧。
华创证券交通运输行业高级分析师陈某某指出，天迈科技的困境是公交信息化细分赛道的缩影。在增量消失后，企业需横向扩展产品线或纵向深挖运维服务，但目前公司在上述方向均缺乏明确突破信号。
也有业内人士持相对乐观态度。某头部智能交通企业研发负责人表示，自动驾驶公交落地需要高精度调度系统支撑，天迈科技在算法和数据方面仍有复用价值，但前提是管理层愿意加大研发投入推动转型。
然而，半年报数据与“研发转型”路径存在矛盾。2026年上半年，天迈科技研发费用较上年同期进一步压缩。一位长期跟踪该公司的买方机构研究员认为，研发投入不增反降，表明公司当前优先级在于“止血”而非转型。短期内此举有助于控制亏损，但中期可能削弱技术卡位能力。
前景展望：结构性下行概率较高
针对传统公交智能化业务的下行趋势，多数受访行业人士倾向于“结构性调整”判断，认为公交客运量的长期下降趋势难以逆转，但不排除政策补贴对短期订单的阶段性托举。
基于Wind数据统计，A股营收在3亿—5亿元区间且连续两年收入下滑的细分行业龙头中，仅有约12%在第三个财年实现收入正增长。天迈科技当前的体量与趋势与该统计特征吻合，短期内实现业绩反转的概率偏低。未来需关注车路协同政策落地进度、大客户留存情况及新业务订单获取能力等关键变量。
（本文基于天迈科技2026年半年度报告及***息整理，不构成投资建议。）
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