穿透式持股下的被动交集
根据伯克希尔·哈撒韦2026年二季度13F持仓报告及Alphabet同期投资文件测算，截至6月30日，伯克希尔通过持有Alphabet约0.9%的股份，间接享有SpaceX约0.04%的权益，对应市值超过7亿美元。这一数据变化标志着沃伦·巴菲特与埃隆·马斯克在资本层面首次产生实质性关联，尽管这种关联完全源于股权结构的嵌套，而非主动的战略配置。
这笔间接持仓的形成路径清晰可溯。伯克希尔当前持有Alphabet市值约380亿美元，位列其前五大重仓股；而Alphabet自2015年参与SpaceX F轮融资以来，虽历经多轮稀释及今年2月xAI并入带来的股权调整，目前仍持有SpaceX约4%股权，对应估值约940亿美元。按照巴菲特本人倡导的“穿透式持股”（look-through stake）理念逐层折算，底层资产的权益得以显性化。但需明确的是，这7亿美元敞口仅占伯克希尔超1.3万亿美元总资产的万分之五左右，对其整体投资组合的风险收益特征不构成实质性影响。
十年前的伏笔与近期的加仓
追溯历史脉络，Alphabet对SpaceX的布局始于2015年1月。彼时谷歌联合富达投资向SpaceX注资10亿美元，其中Alphabet出资规模在5亿至9亿美元区间，获得接近7.5%的股权，当时SpaceX整体估值仅约120亿美元。十余年间，尽管持股比例从7.5%降至4%，但伴随SpaceX估值的指数级增长，这笔早期投资的账面回报已接近百倍。这一长期持有的事实表明，SpaceX进入伯克希尔的视野，本质上是Alphabet十年前风险投资决策的滞后映射。
相较之下，伯克希尔对Alphabet本身的建仓则集中在近一年。据公开信息，2025年第三季度伯克希尔首次买入1785万股C类股份，耗资约43亿美元，这是巴菲特卸任CEO前完成的最后一笔大额科技股布局。2026年第一季度，接任CEO格雷格·阿贝尔将持仓大幅提升204%至156亿美元；6月又斥资100亿美元参与定向增发。巴菲特在今年7月接受CNBC采访时坦言，“没有更早买入是一个错误”，其决策依据是搜索业务的长期护城河、稳定自由现金流及AI基础设施的增长潜力，而非对SpaceX等太空资产的预判。
理念分野未因资本交集而弥合
马斯克曾多次在社交平台表达对巴菲特投资认可的期待，2023年调侃其错过特斯拉早期机会，2024年再度喊话建议建仓。然而，此次间接持股并未改变双方根深蒂固的理念分野。2018年马斯克曾公开质疑“护城河”理论，认为技术革新可轻易打破传统壁垒；巴菲特则回应认可其革新勇气，但坚持商品类业务需要护城河保护。2020年巴菲特更明确表示不会投资特斯拉。值得注意的是，伯克希尔曾持有中国电动车企业比亚迪长达17年（2008年至2025年），显示出��对新能源赛道的选择性参与，但这种参与始终建立在可预测的盈利模式之上，与SpaceX所处的高不确定性前沿科技领域存在本质差异。
综合来看，伯克希尔间接持有SpaceX权益，是“穿透式持股”会计理念与历史投资事件叠加的技术性结果，既不代表巴菲特投资框架向高风险成长赛道转向，也不构成对马斯克商业模式的背书。对于市场而言，区分被动权益暴露与主动战略信号，是避免过度解读此类资本交集的关键前提。
本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
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