从17亿到百亿的跨越：量化巨头的“第二曲线”
2026年7月，海南垂云私募的资产管理规模正式突破100亿元大关。这家成立于2021年3月的机构，在短短五年内完成了从初创到头部梯队的跃升。据公开信息显示，截至2024年年底其管理规模仅为17亿元，这意味着其在过去一年半时间内实现了规模的指数级增长。
海南垂云私募的快速崛起并非孤立事件。天眼查APP数据显示，该公司实际控制人为姚齐聪和王琛，两人各持股50%。这两位同样是国内顶级量化私募九坤投资的实控人，分别持有九坤投资46.96%的股份。随着海南垂云的晋级，国内同时拥有两家证券类百亿私募的实际控制人增至5位。
差异化定位：主观与量化的混合实验场
对于投资者而言，最关切的问题在于同一实控人旗下平台的策略区分度。九坤投资成立于2012年，截至2025年四季度末资产管理总规模达800亿元，全职员工177人，是典型的以股票策略为核心的纯量化巨头。相比之下，仅有26名员工的海南垂云私募则定位为“主观+量化”混合投资模式的多资产策略平台。
这种架构设计体现了头部机构的精细化运营思路。纯量化策略在特定市场环境下可能面临容量瓶颈或风格不适配，而设立独立主体探索混合策略，既能承接对多资产配置有需求的资金，又能避免对主品牌造成策略漂移的认知干扰。据业内人士分析，这种“大号稳基本盘、小号做创新试验”的模式，正成为头部私募应对市场波动和监管新规的标准动作。
五大“双百亿”阵营的策略分野与隐忧
除九坤系外，梁文锋、裘慧明、裘国根等四位实控人也已构建起各自的双百亿版图，但路径各异。梁文锋掌舵的九章资产（多资产）与宁波幻方量化（股票）自2023年下半年以来未备案新产品，显示出主动控制规模、聚焦存量业绩的防御姿态。裘慧明旗下的明汯投资（股票量化）与千宜投资（期货及衍生品主观+量化）则形成了跨资产类别的互补。
裘国根的重阳投资与重阳战略投资均为股票主观策略，股权结构高度集中。据天眼查APP数据，重阳战略穿透后仅两位自然人股东，合计持股近100%。这种传统主观多头双平台模式，更多依赖于核心人物的个人IP与投研传承，与量化系通过算法模型实现多平台复制的逻辑存在本质区别。值得注意的是，部分双百亿实控人旗下平台注册地分处两地，如九坤系分布于北京与海南，这既涉及地方金融扶持政策的考量，也带来了跨区域合规管理与投研协同的挑战。
行业观察：多主体布局背后的风险隔离与合规边界
据私募排排网统计，目前另有14位私募人士同时担任不少于两家证券类私募实控人，且其中一家规模超50亿元。睿郡资产与兴聚投资的实质性合并、袁豪同时控制三家不同策略私募等案例，进一步印证了多主体运营的普遍性。其驱动因素主要包括策略差异化对接、地方政策红利获取以及新策略试错需求。
然而，多平台运作也对风控提出了更高要求。不同主体间的交易公平性、信息隔离墙的有效性、以及关联交易的合规披露，均是监管关注的重点。对于投资者来说，不能仅因实控人相同就默认旗下产品收益特征一致。在选择此类“兄弟私募”产品时，需仔细甄别具体产品的策略独立性、团队配置差异以及历史业绩归因，避免因品牌光环而产生错误预期。在资管行业迈向高质量发展的当下，规模扩张不再是唯一指标，多平台协同下的稳健运营能力才是检验头部机构成色的关键标尺。
本文由AI辅助生成
