一则互动平台回复背后的业务真相
2026年8月21日上午，关注中远通（301516）的投资者在深交所互动易平台上看到了一条并不寻常的回复。
当被问及光网络电源产品的客户构成时，这家以通信电源为主营业务的上市公司直言不讳：光网络电源产品下游客户主要为境外客户，该产品收入占比小，请投资者注意投资风险。
在上市公司互动平台上，“注意投资风险”这样的表述并不常见。这则看似平常的回复，恰好撕开了这家电源企业业务结构的一道口子——在通信电源这个大赛道里，并非所有细分领域都风光无限。
光网络电源：光纤通信的“心脏”，却不是中远通的“主菜”
要理解这则回复的分量，先得搞清楚光网络电源是什么。
通俗地说，光网络电源就是给使用光纤通信的网络设备供电的电源。光纤通信承载着今天几乎所有的互联网流量——从你刷短视频到视频会议，数据都以光的形式在玻璃纤维中传输。而光网络电源，就是确保这些光传输设备不停电、不宕机的“心脏”。
按照中远通的说法，公司的电源产品是相关设备的核心组成部分，可根据特定需求进行电能转换并提供稳定供电，下游应用广泛。通信电源、新能源电源、工控电源和其他电源构成了公司的四大产品线。
但具体到光网络电源这个细分品类，情况就不同了——下游客户主要在境外，而且收入占比小。
9.37亿营收大盘中，光网络电源的“存在感”有多高？
中远通没有在互动平台上披露光网络电源的具体收入数字。但翻看公司2025年年报，可以大致推算出它的体量。
2025年全年，中远通实现营业收入9.37亿元，同比增长12.80%。其中，通信电源业务收入约5.24亿元，占总收入的55.90%，是公司的绝对主力。新能源电源业务收入同比增长65.51%，占比提升至13.68%，已成为第二大板块。工控电源收入1.54亿元，占比16.48%；其他电源收入9329万元，占比9.96%。
光网络电源被归在通信电源大类下，而通信电源又涵盖了基站电源、数据中心电源、光传输设备电源等多个细分领域。从“收入占比小”这个表述判断，光网络电源在中远通通信电源业务中的份额可能仅在个位数百分比，甚至更低。
换句话说，这则回复相当于告诉市场：别对光网络电源这个细分品类抱有太高期待。
境外客户：是机会还是风险？
“下游客户主要为境外客户”——这句话的另一面是：中远通在境内光网络电源市场几乎没有存在感。
从收入地域分布来看，2025年中远通国内收入8.00亿元，占总收入85.43%；国外收入1.36亿元，占比14.57%。公司在2025年通过设立香港全资子公司Vapel HK Power Supply Technology推进海外布局，但境外收入规模及占比并未发生明显变动。
光网络电源的客户集中在境外，意味着这块业务高度依赖海外市场的需求波动。在当前全球供应链重构、地缘政治风险上升的背景下，境外客户集中度本身就是一道风险题——公司也因此在互动平台上主动提示了投资风险。
但硬币的另一面是：全球通信电源市场仍在扩张。根据百谏方略（DIResearch）的调研，2026年全球通信电源系统市场规模将达到510.51亿元，预计2033年达到677.25亿元，年均复合增长率为4.12%。另有机构预测，到2032年全球通信电源系统市场规模将达到119亿美元，复合年增长率为11.26%。接入网与光纤节点电源需求占比约为15.3%。
光网络电源作为光纤网络的基础设施组件，理论上应该受益于这一增长趋势。但中远通在这一细分领域的境外客户依赖和低收入占比，意味着它未必能充分分享这块蛋糕。
通信电源“压舱”，新能源电源“加速”
如果把中远通的业务比作一辆车，通信电源是发动机，新能源电源是涡轮增压。
2025年，中远通归母净利润为-5715.17万元，同比减亏36.07%。虽然仍在亏损，但亏损幅度在收窄。营收增长的主要驱动力来自新能源电源——该板块收入同比大增65.51%。公司在年报中披露，大功率液冷超充产品已批量发货，氢燃料电池变换器已向多家业内头部企业送样并通过认证。
与此同时，通信电源业务收入却小幅下滑了2.33%。通信电源销售量为114.1万台，同比下降11.26%。传统主业的疲软与新业务的强势增长形成鲜明对比。
研发投入方面，公司2025年投入1.20亿元，同比增长11.82%，占营业收入比例稳定在12.80%。研发人员增至490人。但现金流状况不容乐观——经营活动产生的现金流量净额为-7473.16万元，同比减少199.20%。
行业变局中的位置与挑战
中远通所处的通信电源行业，正经历从传统能源供应向智能化、绿色化、集成化转型的深刻变革。第三代半导体材料（如SiC、GaN）的应用显著提升了电源转换效率，智能监控、智能故障诊断技术也在快速迭代。
在国内市场，中远通面临着来自新雷能、中恒电气、动力源等竞争对手的挤压。新雷能在通信及网络领域的模块电源、定制电源方面布局深厚；动力源的主要客户为中国铁塔及三大通信运营商；中恒电气则在站点能源产品上开拓了新增长点。
在5G电源这个细分赛道，根据恒州博智（QYResearch）2026年5月发布的报告，全球5G一体化电源市场预计2032年将达到24.75亿美元，年复合增长率为10.3%。主要厂商包括华为、中兴通讯、Vertiv、台达电子等——中远通并未出现在主要厂商名单中。
中研普华产业研究院发布的《2026-2030年中国通信电源行业发展趋势与投资战略咨询报告》指出，中国通信电源行业已进入技术迭代与市场重构的关键窗口期。5G基站建设进入后半程，累计建成超600万个基站；数据中心规模持续扩张。这些趋势都在重塑通信电源的市场格局。
募投滞后与资金压力
除了业务结构的问题，中远通还面临着募投项目进度滞后的压力。
截至2025年末，公司累计使用募集资金1.87亿元，占募集资金总额比例仅为44.26%。研发中心改造提升项目、企业信息化融合技术改造项目、制造中心生产技术改造项目均延期至2027年12月31日。
此外，公司因买卖合同纠纷被法院裁定冻结资金1531.43万元，新增未决诉讼预计负债271.43万元。这些因素叠加在一起，构成了公司经营层面的多重压力。
回到8月21日那则互动平台回复——中远通主动披露光网络电源“收入占比小”“客户主要为境外”，既是对投资者的风险提示，也是对公司业务现状的一次诚实陈述。在一个年营收9.37亿元、仍在亏损中的电源企业里，并非所有细分业务都能成为增长引擎。有些业务，即便技术上有亮点、赛道有前景，在公司的战略版图中可能仍然只是一块“边角料”。
对于投资者而言，这则回复的价值不在于它说了什么，而在于它提醒了什么——在追逐概念和赛道之前，先看清楚一项业务在公司收入结构中到底占几斤几两。
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