当一家万亿级金融集团的高管公开宣称“股价远未反映真实价值”，市场该信还是不信？
2026年8月21日，在中国平安中期业绩发布会上，公司首席财务官付欣将“市值管理”明确列为管理层当前的“第一要务”。这一表态并非孤立事件，而是延续了自2018年以来平安在资本市场持续遭遇估值折价的历史脉络——即便其内含价值（EV）与净利润长期稳健增长，股价却屡屡跑输基本面。
据公开信息，截至2026年上半年末，中国平安归属于母公司股东的营运利润达876.3亿元，同比增长5.2%；寿险及健康险业务新业务价值同比增长12.4%，扭转了此前三年的负增长态势。然而，其A股股价较2021年高点已累计回调逾40%，市盈率（TTM）维持在约6倍，显著低于摩根大通、汇丰和花旗等国际投行基于内含价值模型给出的12–15倍合理估值区间。
付欣在发布会上系统阐释了判断公司投资价值的三个维度：行业前景、公司战略与估值水平。她指出，中国寿险行业正步入“黄金发展期”，核心驱动力来自人口老龄化加速与居民保障意识提升。第七次全国人口普查数据显示，65岁以上人口占比已达15.8%，而商业人身险渗透率仍不足4%，相较发达国家10%以上的水平存在明显差距。
在此背景下，平安自2016年确立的“综合金融+医疗养老”战略开始显现出协同效应。2026年上半年，其医疗健康生态圈用户数突破6,800万，超40%的寿险客户使用过平安好医生服务；银行与证券板块合计贡献净利润212亿元，占集团总利润的24.2%，有效对冲了单一业务周期波动风险。
值得注意的是，平安并非唯一面临估值困境的大型金融机构。2026年以来，A股保险板块整体市净率（PB）徘徊在0.6–0.8倍之间，处于历史10%分位。但付欣强调，平安的差异化在于其生态闭环能力——从保险产品到健康管理、养老服务的全链条覆盖，使其客户生命周期价值（LTV）较同业高出约30%（据公司内部测算）。
市场对“市值管理”的提法亦需理性看待。根据《上市公司投资者关系管理工作指引》，市值管理的核心是“真实、准确、完整地传递公司价值”，而非操纵股价。平安近年通过提高分红比例（2025年度派息率达45%）、加大回购力度（2026年已公告50亿元回购计划）等方式强化股东回报，试图弥合市场认知与内在价值之间的裂口。
历史经验表明，估值修复往往滞后于基本面改善。2013–2015年期间，平安也曾经历类似阶段：新业务价值连续两年双位数增长，但股价横盘长达18个月，直至2016年“���险姓保”政策落地后才开启估值重估。如今，在“新国十条”深化落实与养老金融政策密集***的背景下，市场是否愿意重新定价这家拥有1.8亿个人客户的金融巨头，将成为检验其“金子总会发光”信念的关键试金石。
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