血液制品行业正经历一轮结构性调整，龙头企业上海莱士（002252.SZ）交出的半年报数据，折射出行业转型期的普遍压力。
8月24日披露的财报显示，上海莱士上半年实现营业收入32.09亿元，同比下滑18.79%；归母净利润6.61亿元，同比降幅达35.80%；每股收益0.1元。这是该公司连续第三个报告期出现利润增速低于营收增速的情况。投资者社区内，对这家国内血液制品龙头企业业绩曲线走低的讨论持续升温。
拆解季度数据，压力早有端倪。一季度，上海莱士营收同比降幅约12%，净利降幅约22%；进入二季度，营收降幅扩大至25%附近，净利降幅逼近45%。降速呈现逐季加快态势。
销售端乏力的同时，成本端持续攀升。血液制品核心成本——采浆费用、检测检疫费用、冷链物流费用，在过去12个月内均有不同程度上涨。行业调研数据显示，单吨血浆综合采集成本较上年同期上涨约8%至12%。而产品终端价格因集采及医保控费承压，提价空间极为有限。
进口人血白蛋白的冲击尤为突出。2026年上半年，国内人血白蛋白批签发总量中，进口产品占比升至约68%，较2025年同期提高近5个百分点。CSL Behring、Grifols等国际巨头通过低价策略持续渗透，对国产白蛋白形成直接替代。上海莱士白蛋白产品收入约占其总营收的45%至50%，该板块受到的冲击明显。一位血液制品行业资深人士向媒体透露，进口白蛋白到岸成本在过去一年中下降约6%，而国产产品生产成本却在上升，一升一降之间，国产厂商利润空间被严重压缩。
与白蛋白“量价齐跌”不同，静注人免疫球蛋白呈现“量增价跌”局面。上半年国内静丙批签发量同比增长约14%，但上海莱士静丙收入同比仅微增不到3%，单价明显下滑。部分地区凝血因子类产品集采续约中，静丙被纳入价格谈判范围，医院端采购价出现约5%至8%的降幅。量增难以弥补价跌带来的收入缺口，静丙业务毛利率从上年同期约62%下滑至本期约55%。
更深层背景在于，中国血液制品行业正经历从“资源驱动”向“效率驱动”的转型。一方面，新设浆站审批加速，头部企业纷纷扩产，行业总采浆量年增速维持在8%至10%，但终端需求增速仅有4%至6%，供过于求苗头已现。另一方面，医保支付端DIP/DRG改革使医院对高价辅助用药使用更为审慎，部分非必需血制品品种被限制使用。
行业分化同样明显。据公开信息，天坛生物上半年净利润预计同比增长约6%至10%，华兰生物预计基本持平，博雅生物预计小幅下滑约3%至5%。差异主要集中在采浆成本管控能力和产品结构差异化程度。天坛生物依托央企背景和自有血站网络，单浆站年均采浆量高出行业平均约15%，成本优势突出；而上海莱士近年来在浆站扩张方面相对保守，单浆站产出效率提升缓慢，在成本上行周期中受到的冲击更为显著。
上海莱士在半年报中未对下半年给出明确业绩指引，仅表示“将加大浆站拓展力度，优化产品结构”。市场将关注三个变量：采浆成本是否在下半年见顶——部分地区血浆检疫政策调整已于7月落地，可能影响短期供给；进口白蛋白竞争强度是否会因海外供应链波动而减弱；公司重点布局的凝血因子类新产品能否在下半年获批上市，从而改善产品毛利结构。任一变量出现超预期变化，都可能改写全年业绩走向。
（本文基于公开信息及行业数据分析，不构成任何投资建议。血液制品行业受政策及浆源供给影响较大，投资者需充分认知相关风险。）
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