频谱交易与基站租赁：打破“护城河”的尝试
2026年10月23日，据财联社报道，SpaceX正计划通过租用至少8万座蜂窝基站，整合星链卫星与地面基础设施，在美国境内打造第四大移动运营商。目前，该公司正与Crown Castle、American Tower Corporation及Vertical Bridge Holdings等通信基础设施企业推进场地租赁谈判。这一动作旨在利用其已收购的低频频谱，与AT&T、Verizon和T-Mobile展开正面竞争。
市场对此反应剧烈。当地时间10月22日盘后，三大传统运营商股价集体下跌，其中T-Mobile跌幅达4.33%，Verizon下跌3.76%，AT&T下跌3.3%。相比之下，SpaceX股价在当日收盘前曾下跌9.14%，但随后转为上涨1.17%。此前，10月8日SpaceX宣布以约80亿美元现金收购Grain Management手中覆盖全美的800MHz低频段频谱，消息发布当日，三大运营商股价在盘后交易中均下跌约6%。
频谱是移动通信的核心资产。800MHz频段因波长较长，具备优异的穿墙能力和室内覆盖特性，且主流手机芯片原生支持，恰好弥补了星链卫星在室内覆盖上的短板。SpaceX此前还以约170亿美元收购了EchoStar的AWS-4和H频段频谱。然而，Verizon发言人Rich Young对此持保留态度，他指出：“这家公司即便拥有海量频谱，若缺乏相应的网络来加以利用，也无济于事；那不过是空置的无线电波罢了。”
财务结构转型：AI成为第一大收入来源
在推进通信业务扩张的同时，SpaceX的整体收入结构正在发生显著变化。根据公开财报数据，2026年第三季度，SpaceX AI板块营收达75.6亿美元，同比暴涨830%，占总营收的比重约为52%，已成为公司第一大收入来源。
同期，星链业务营收为52.5亿美元，同比增长69.4%，占总营收的36%；航天发射业务营收17.7亿美元，同比增长6%，占比约12%。整体来看，2026年第三季度公司总营收约为145.8亿美元（75.6+52.5+17.7）。尽管营收规模庞大，但据雪球金融数据，SpaceX每股收益（TTM）为-0.20美元，公司目前仍处于亏损状态，市盈率指标显示为亏损。这意味着，在AI业务高速增长的表象下，通信业务的巨额前期投入（频谱收购、基站建设）尚未完全转化为当期利润，自由现金流状况及非经常性损益占比等财务细节尚待进一步独立验证。
竞争格局与监管不确定性
SpaceX的入局不仅冲击美国本土市场，也引发了欧洲运营商的防御性合作。10月19日，德国电信、Orange、西班牙电信和沃达丰签署意向书，探讨联合竞拍欧盟卫星通信频谱资源，以应对SpaceX在卫星通信领域形成的“一家独大”局面。有分析认为，传统运营商花了三十年时间通过低频牌照构建的护城河，正被SpaceX通过频谱收购和卫星星座部署打破。
然而，SpaceX的通信业务仍面临监管与技术的双重门槛。美国联邦通信委员会（FCC）已批准星链移动第二代（Gen2）卫星星座申请，授权发射1.5万颗针对2GHz频段优化的卫星，但800MHz频谱收购交易仍需FCC最终批准。此外，8万座基站的场地租赁涉及长期资本支出与运营维护，其单基站成本、用户获取成本及ARPU（每用户平均收入）模型是否具备财务可行性，目前缺乏公开细颗粒度数据支持。这一数字的成色尚待独立验证，不能仅凭总量规模推断其长期盈利潜力。
未来需重点跟踪两个指标：一是FCC对800MHz频谱交易及Gen2卫星星座的最终批复进度，这将决定SpaceX能否合法合规地大规模部署地面网络；二是SpaceX下一季度财报中通信板块的独立亏损幅度及自由现金流变化，若亏损持续扩大且无收窄拐点，则其“第四大运营商”的战略可持续性将受到质疑。
- 财联社：SpaceX拟租用8万座蜂窝基站，打造美国第四大移动运营商
- 雪球金融：SpaceX (SPCX) 股票股价_股价行情_财报_数据报告
- Space.com：SpaceX发射27颗Starlink宽带卫星
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