10月22日，欧莱雅集团发布截至2026年9月30日的第三季度业绩公告。数据显示，集团单季度销售额为115.61亿欧元，按报告口径同比增长11.9%。若剔除IT转型项目实施节奏带来的阶段性影响，调整后可比增速为7.7%，超出市场预期。今年前三季度，欧莱雅累计销售额达353.38亿欧元，按可比结构及固定汇率计算，同比增长6.9%。
IT转型的财务代价与数据口径
在解读这一增长时，必须首先厘清“报告口径”与“调整后可比增速”之间的差额。Q3报告增速11.9%与调整后7.7%之间约4.2个百分点的差距，主要归因于IT转型项目的阶段性影响。然而，欧莱雅在公告及后续补充素材中，并未披露IT转型项目对当期毛利率、运营费用的具体侵蚀金额，也未明确说明该一次性成本在何时能完全转正。据公开信息显示，欧莱雅作为上市公司，其扣非净利润、EBITDA率及自由现金流的具体数值在本次提供的素材中缺失，无法直接评估该IT投入对集团整体财务健康度的即时冲击。这一数字的成色尚待独立验证，尤其是考虑到IT转型通常涉及巨额资本开支与长期运营费用增加，其对自由现金流的潜在压力不可忽视。
中国市场：高端美妆驱动的结构性增长
在区域市场表现中，北亚地区前三季度调整后可比销售额同比增长5.5%，其中第三季度增幅达到7.8%，成为集团增长的重要引擎。财报指出，中国是推动北亚地区增长的主要力量，欧莱雅在中国的增速接近市场整体增速的三倍。这一高增长并非普惠式复苏，而是高度集中于高档化妆品部。该部门在中国市场保持低双位数增长，显著优于大众化妆品部（前三季度调整后可比销售额同比增长仅4.2%）。
欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官博万尚表示，欧莱雅稳居中国美妆市场榜首。据欧莱雅中国官网数据，该集团在中国拥有33个品牌，超过15,000名员工，且64%在中国销售的产品实现本土生产。法国独立经济咨询公司Asterès测算显示，欧莱雅中国直接或间接提供就业岗位超33万个。然而，需注意的是，上述“榜首”地位及“33万就业”等数据均为官方或单一第三方口径，且“全球第二大市场”的表述在素材中标记为需人工复核，因未明确是“中国单国”还是“北亚区”整体，且未提供与雅诗兰黛、资生堂等竞品同口径的市占率对比数据。欧莱雅高端业务的强劲表现，是否意味着市场份额的真实提升，还是源于低基数效应或特定品类（如香水、高端护肤）的结构性红利，目前缺乏竞品同期在华业绩的交叉验证。
业务板块分化：护发领跑，大众滞后
分板块看，欧莱雅内部呈现明显的增长分化。专业美发产品部表现最为突出，前三季度调整后可比销售额同比增长12.3%，主要得益于护发品类的高端化及全渠道战略。叶鸿慕在电话会上指出，欧莱雅相关业务的增速约为市场增速的两倍，并称集团已从三年前的全球第二、第三位发展至如今的全球第一护发集团。这一“全球第一”的断言基于内部增速对比，但素材中未提供威娜（Wella）、施华蔻（Schwarzkopf）等竞品在中国沙龙渠道的具体市占率及单店产出数据，该领先优势的可持续性尚待独立第三方数据佐证。
皮肤科学美容部紧随其后，前三季度调整后可比销售额同比增长11.6%，其中北美和北亚地区实现两位数增长。叶鸿慕提及GLP-1类减重药物普及带来的皮肤松弛新需求，认为这为功效型护肤带来机会，旗下修丽可等品牌正在布局。相比之下，大众化妆品部增速相对平缓，前三季度仅增长4.2%，显示出集团在资源倾斜上明显向高端及专业线聚焦。
AI赋能与未来跟踪指标
在战略层面，欧莱雅强调人工智能对业务模式的强化。叶鸿慕表示，AI工具正在优化媒体投放渠道，提升投资回报率（ROI），并协助在相同预算下产出更多社交平台内容。然而，目前素材中缺乏AI投入的具体金额及其对营销费用率影响的具体量化数据，这一战略承诺的财务兑现程度仍需观察。
对于投资者和观察者而言，未来两个季度需要跟踪的具体指标包括：第一，IT转型项目对自由现金流的实际影响金额，以及Q4财报中EBITDA率是否出现因一次性成本剥离后的回升迹象；第二，高档化妆品部在中国市场的增速能否在Q4维持低双位数，若增速回落至中个位数，则需重新评估“高端驱动”叙事的持续性。若上述两个指标未能达到预期，则欧莱雅当前“高端回暖”与“AI增效”的核心逻辑将面临证伪风险。
- 欧莱雅集团2026年第三季度业绩公告
- 欧莱雅中国官网（lorealchina.com）
- 欧莱雅集团官网（loreal.com）
- 法国独立经济咨询公司Asterès测算数据
