恒指微涨科技股重挫，大模型与芯片板块领跌
8月18日，香港股市呈现分化走势。恒生指数收盘微涨0.07%，主板走势相对平稳；作为风险偏好指标的恒生科技指数则下跌0.9%。主板与科技板块的背离显示出资金正在进行结构性调整：高估值科技成长股遭遇抛售，资金流向低估值防御性板块。
市场避险情绪升温导致前期涨幅较大的题材股面临获利回吐压力。资金正加速从高波动性的科技板块撤出，转而寻求确定性更高的避险资产，存量博弈特征明显。
智谱跌超13%，大模型概念股估值回调
大模型概念股今日出现明显回调。具体数据显示，智谱股价下跌超过13%，MINIMAX-W跌幅超过4%。分析认为，这反映出市场对人工智能应用商业化落地节奏的重新评估。
随着前期概念发酵，投资者更关注企业财务模型与营收兑现能力。在缺乏业绩支撑的情况下，纯概念股溢价空间被压缩。大模型赛道正从初期的普涨阶段转向“去伪存真”的淘汰赛，市场定价机制趋于理性。
半导体板块走弱，库存周期引发担忧
受产业链联动影响，芯片板块同样表现疲软。华虹宏力股价下跌近8%，澜起科技与兆易创新跌幅均超过6%。
全球半导体销售额增速放缓的背景下，市场担忧库存周期已见顶。经历数个季度的补库存后，下游需求边际减弱的压力正传导至上游设计与制造端。资金减仓半导体股，体现对行业周期拐点的提前定价。
估值体系重构，关注现金流与业绩支撑
恒生指数与科技指数的背离，折射出当前市场估值体系的重构。在宏观环境不确定性增加的背景下，资金对确定性的追逐推高了防御性资产的吸引力。
业内人士指出，随着估值泡沫挤出，具备稳定现金流造血能力及深厚技术壁垒的企业将显现配置价值。市场正处于从旧逻辑向新逻辑过渡的关键时期。
（投资有风险，本文不构成投资建议）
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