一、1100元开盘与47万浮盈
8月19日上午9点30分，宇树科技（688836.SH）在科创板上市的第一笔交易，以1100元/股成交。
这个数字是发行价150.80元的7.3倍。中一签（500股）的投资者，如果在这一刻卖出，账面浮盈47.46万元。按2025年全国城镇非私营单位就业人员年平均工资计算，这相当于普通人三年以上的收入。
不到48小时，同一只股票的价格跌至687元。开盘价1100元买入的投资者，账面亏损已接近40%。
二、一组不断刷新的数字
这不是个例。Wind数据显示，截至8月19日，2026年上市的98只新股，首日收盘全部上涨，平均涨幅279.93%。科创板新股的平均涨幅更高，达到463.38%。
2022年至今，A股新股首日平均涨幅从30.3%攀升至66.5%、252.8%、259.3%，再到2026年的279.93%。打新收益正在以肉眼可见的速度膨胀。
但另一组数据同样值得留意。据证券时报统计，2025年上市的新股中，约七成在上市次日下跌。2026年的情形并未改观——首日涨幅越高的新股，后续回撤往往越深。
易思维（688816.SH）2月11日登陆科创板，发行价55.95元，上市首日盘中最高触及107.98元。截至8月21日，股价报48.10元，已跌破发行价。乔路铭（920079.BJ）7月22日上市，发行价14.36元，上市仅18个交易日后便逼近破发边缘。
首日零破发与"上市即巅峰"，正在同步发生。
三、极少量筹码与巨大资金
这种"冰火两重天"的根源，指向同一个事实：新股上市初期的可流通筹码极度稀缺。
以宇树科技为例，本次发行4044.64万股，仅占发行后总股本的10%。超过八成的股份处于限售状态，实际可供交易的筹码极为有限。而该股的网上申购户数达978.46万户，中签率仅0.0181%，刷新科创板历史新低。
极少数筹码面对海量资金，价格弹性被急剧放大。
汇生国际资本总裁黄立冲曾指出，问题不在于"发行价定低了"，而在于"发行市场定的是一个机构询价价格，二级市场首日交易的是极少量流通筹码，两者面对的供求结构完全不同"。一级市场的估值、极低的流通比例、热门赛道的叙事、打新赚钱效应——这些因素共同造成了短期定价失真。
资深投行人士、前保荐代表人王骥跃则向多家媒体表示，机构投资者一般不会在新股上市初期就基于基本面重新定价，"一般在上市三个月后，市场充分博弈了，机构投资者才会真正基于基本面重新定价"。
这意味着，新股上市初期的价格，更多是筹码博弈的结果，而非价值的体现。
四、谁在买入，谁在卖出
宇树科技上市首日换手率高达85.28%，成交额231.60亿元。Wind数据显示，当日超大单净流入44.15亿元，而大单、中单分别净流出22.20亿元和21.88亿元。
大量打新中签者在首日开盘即兑现了收益。接盘的资金，则面临着估值与基本面之间的巨大落差。
宇树科技发行价对应2025年扣非后摊薄市盈率已达219倍。公司2025年营收16.99亿元、净利润2.78亿元。在1100元的开盘价下，市场给予的估值已远超基本面所能支撑的水平。
排排网数据显示，95家公募机构旗下5117只产品参与宇树科技网下打新，上市首日浮盈83.78亿元；134家私募旗下2833只产品浮盈17.68亿元。随着次日股价回调，公募浮盈降至64.71亿元，私募浮盈降至13.65亿元，合计缩水约23亿元。
即便是机构投资者，也未能完全避开这场估值回归。
五、造富叙事的另一面
2026年的新股市场，正在制造一种错觉：中签即赚钱，买入即增值。
但数据揭示的是另一幅图景。截至8月上旬，2026年上市的新股中，超半数个股较上市首日高点回撤超50%。2025年以来上市的新股，上市后5个交易日平均涨跌幅为-10.3%，76%的个股股价较首日收盘价出现回落。
频准激光（688826.SH）8月18日上市，发行价186.88元，盘中最高触及1300元。上市次日即跌破千元，较盘中高点回撤约32%。宇树科技的回撤更为剧烈，两日最大回撤达37.5%。
两只2026年仅有的"千元开盘"新股，都没能挺过48小时。
知名经济学家盘和林分析指出，两家企业身处热门赛道，上市前市场预期已被充分拉满。科创板新股上市前5个交易日无涨跌幅限制，集合竞价阶段集中释放题材情绪，将股价推升至远超基本面所能支撑的水平。注册制环境下，新股定价掺杂了更多市场情绪，投资者极易被情绪主导的价格裹挟。
一位市场分析人士则更直白："短期股价本质上是流动性溢价与情绪定价，跟基本面关系有时并不大，跟打新资金的博弈强度关系极大。"
六、打新不是追高
打新造富的故事仍在传播。频准激光"一签赚55万"、宇树科技"中一签赚47万"的标题，在社交平台上反复刷屏。
但这些数字建立在理想化的"盘中最高点卖出"之上，并非大多数中签者实际可实现的收益。对于在1100元追高买入的投资者而言，两天后的亏损已是既定事实。
截至发稿，宇树科技报收672.41元，较首日开盘价最大回撤接近39%。频准激光报收951.28元，较1300元的历史高点回撤约32%。
首日零破发的纪录仍在延续。但"上市即巅峰"的剧本，也在一遍遍重演。
（文中数据来源：Wind、证券时报、多家媒体、21世纪经济报道等公开信息）
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