剔除关税收益后利润率仍扩3个百分点
2026年上半年，亚玛芬体育（NYSE:AS）归母净利润录得2.72亿美元，同比增长78%。这一数字背后包含了一笔5010万美元的关税退款收益，若剔除该非经常性项目，公司二季度营业利润率同比扩张幅度仍超过3个百分点。据公开财报数据，二季度集团营收达16.33亿美元，同比增长32%，超出此前22%至24%的增长指引区间；调整后每股收益同样优于市场预期。在固定汇率基准下，当季营收增幅为30%。
从历史脉络审视，自2019年被安踏集团牵头的财团收购并于2024年赴美上市以来，亚玛芬经历了从债务重组到盈利修复的完整周期。2025年，旗下核心品牌始祖鸟在中国市场主动实施门店网络优化，全年呈现净关店状态，旨在出清低效渠道、重塑单店模型。进入2026年，随着成都旗舰店二季度开业，始祖鸟在中国市场正式恢复净开店节奏，标志着品牌从“提质”阶段转入“量质并重”的新扩张周期。
大中华区上半年营收增四成 亚太增速领跑
区域市场的分化与协同构成了本轮增长的底层支撑。据公开信息，2026年上半年大中华区实现营收12亿美元，同比增长40.2%；亚太地区（不含中国）营收4.87亿美元，同比增长56.4%，成为增速最快的板块。二季度单季，大中华区营收5.56亿美元，同比增长35.5%；美洲和欧洲、中东及非洲地区分别增长25.6%和20.3%，全球四大区域均维持两位数以上增幅。
这种全域增长并非单纯依赖门店数量驱动。亚玛芬体育全球首席执行官郑捷在财报电话会上表示，始祖鸟目前是中国市场规模最大的高端户外品牌，未来增长将逐步回归常态化，但仍有望保持稳健的两位数年度增速。他透露，品牌当前在中国拥有约140家门店，潜在市场容量可达200家，份额提升空间依然存在。
始祖鸟全年计划净开10至12家 萨洛蒙发力大店
渠道策略的调整直接反映了管理层对需求结构的判断。亚玛芬首席财务官Andrew Page介绍，2026年全年始祖鸟在大中华区计划净新开10至12家��店，新店主要集中在下半年尤其是第四季度；全球范围内全年计划净新开30至35家。截至上半年末，始祖鸟在北美拥有75家门店，长期目标设定为200家。
产品矩阵的拓宽同步推进。郑捷指出，始祖鸟女性业务上半年表现突出，通过版型优化和功能扩充，女性客群到店率与转化率均有提升；鞋履品类新旧款共同推动各区域实现双位数增长，未来数年仍有大量新品储备。另一增长引擎萨洛蒙二季度营收5.69亿美元，同比增长37.4%，为三大业务板块中增速最快。郑捷强调，萨洛蒙在中国及亚洲市场拥有行业内效率和盈利能力顶尖的运动鞋门店，未来将在中国市场继续布局大面积店铺以承载全品类展示功能。
基于二季度超预期的经营表现，亚玛芬体育再次上调2026年全年业绩指引。截至8月18日美股收盘，公司股价报33.62美元/股，当日涨幅3.22%。从财务结构看，上半年营业利润5.13亿美元，同比增长99%，增速显著高于营收增幅，显示出规模效应与运营杠杆正在持续释放。
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